上市银行理财收入近腰斩，理财收益率持续走低——银行理财双周报

分析师 / 杨宇（执业证书编号：S0890515060001）
分析师 / 蔡梦苑（执业证书编号：S0890517120001）
研究助理 / 范文婧
1. 理财量价齐跌导致收入下滑，下半年对中收的冲击将边际减弱
2018上半年在资管新规落地的冲击之下，银行表外理财业务从2017年末的22.17万亿下降1.17万亿至2018年中的21万亿，降幅达到5.28%。我们梳理了AH股共43家上市银行的半年报数据，其中准确披露表外理财规模的有35家，规模合计达到16.6万亿，占全市场业务的比重达到了近80%。
从变动情况来看，35家银行表外理财规模较去年末下降约1.06万亿，降幅达到6%，其中较去年末上升的有12家，主要为体量较小的城农商行；剩余23家银行均有不同程度的下滑，其中降幅超过15%的有3家，均是农商行，主要受基数较小所致。从不同类型银行来看，国有行和股份行分别下降约5000亿和5300亿，其中降幅较大的有农行、浙商、浦发等，均超过9%；城农商行合计下降约800亿左右。
从单家银行来看，目前表外理财规模超过1万亿的有7家，包括四大行以及招行、浦发和中信银行，其中工行以2.58万亿的规模维持行业第一，也是唯一规模超过2万亿的银行。

受量价齐跌影响理财收入大幅下降，冲击中收，预计下半年对中收的负面贡献将边际趋缓。受规模和平均收益率双降的影响，理财业务收入也出现大幅下滑，与去年同期相比接近腰斩，个别银行收入下降超过7成。受此影响，上市银行手续费及佣金收入普遍下滑。从归因结果来看，理财收入下降对大部分银行中收的负面贡献也是最大的。不过7月20日发布的资管新规补充说明以及银行理财新规征求意见稿在资管新规可弹性调整的范围内做出了相对大程度的放松，缓解了存量理财业务的整改压力，有利于新老产品的平稳交替，理财规模的收缩速度有望放缓，预计下半年理财收入对中收的负面贡献将边际趋缓。

2. 本双周非同业理财市场发行概况
根据普益标准已公布的数据进行统计，2018年8月20日至9月2日，我国银行共发行非同业封闭式预期收益型理财产品3140只，较上一双周（2018年8月6日至8月19日）减少231只；发行开放式预期收益型产品15只，较上一双周增加4只；发行结构性预期收益型产品457只，较上一双周增加110只；发行净值型理财产品184只，较上一双周增加23只。
本双周：非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为：1个月以内4.73%、1-3个月4.65%、3-6个月4.80%、6-12个月4.91%、1年以上4.99%。与上一双周相比，除去1个月以内产品收益上升外，其余期限收益普遍下降，降幅约在2-5BP之间。
本双周，保本理财各期限产品平均预期收益率：1个月以内3.43%、1-3个月3.81%、3-6个月4.02%、6-12个月4.24%、1年以上4.40%。与上一双周相比，1个月以内收益率下降20BP，1年以上品种上涨2BP，其余期限品种收益基本持平，变化不大。

3. 本双周人民币封闭式预期收益型理财产品
3.1. 产品发行主体
从发行主体来看，本次双周：国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行非同业人民币封闭式预期收益型理财产品500只、186只、1209只，1173只、21只。与上一双周相比，所有类型银行发行数量均出现下降，其中国有行和股份行降幅较大，分别达到19.48%、14.53%。

从单家银行发行情况来看，本次双周：建行、中行、民生、中原银行以及华夏银行分别发行273只、153只、60只、50只和45只，位列全部发行银行前五。城商行中发行量最大的是中原银行。农村金融机构中本双周进入前十的有青岛农商行，位列第六。

从产品预期收益情况来看，本次双周：国有银行、股份制银行、城商行以及农村金融机构发行的（表外）非保本3个月期限人民币封闭式预期收益型产品的平均预期收益率上限分别为4.398%、4.997%、4.899%、4.703%。与上一双周相比，除去城商行下降4BP外，其余银行非保本收益均有回升，其中国有行上升约3BP，幅度最大。
另外，我们统计了本双周各类银行发行的（表内）保本型3个月期理财产品收益率：股份行4.210%、城商行3.990%、农村金融机构3.924%、国有银行因本双周未发行相应产品，故数据缺失。与上一双周相比，股份行下降8BP，其余各类银行收益上升，农村金融机构上升约5BP，幅度最大。

3.2. 产品收益类型
从产品收益类型来看，本双周：非同业保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的发行数量分别为190只、667只和2232只，与上一双周相比，分别下降5.94%、9.62%、8.19%。从不同类型银行来看，根据样本数据，国有行已基本不再发行保本理财，目前保本理财的发行主力仍是城商行和农村金融机构，占其全部理财发行数量的比重分别达到27%、42%，占比也在逐步下降之中。

本次双周：非同业3个月期限保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的平均预期收益率分别为3.927%、3.896%、4.742%，与上一双周相比，所有类型理财收益均有上升，其中保本保收益型上升15BP，幅度最大；其余收益类型上涨幅度在4-6BP之间。

3.3. 产品发行期限
从产品发行期限角度来看，本次双周：非同业1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1年以上期限产品的发行数量分别为：9只、792只、1344只、837只、107只。与上一双周相比，仅3-6个月产品发行数量增加3只，其余期限品种均有下降。从不同类型银行角度来看，90天以内产品主要是城商行和农村金融机构在发行，其次是国有行。当前所有银行发行的主流期限品种已经逐渐从1-3个月转向3-6个月产品，期限显著延长。

本双周：非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为：1个月以内4.73%、1-3个月4.65%、3-6个月4.80%、6-12个月4.91%、1年以上4.99%。与上一双周相比，除去1个月以内产品收益上升外，其余期限收益普遍下降，降幅约在2-5BP之间。
另外，我们统计（表内）保本理财各期限产品平均预期收益率：1个月以内3.43%、1-3个月3.81%、3-6个月4.02%、6-12个月4.24%、1年以上4.40%。与上一双周相比，1个月以内收益率下降20BP，1年以上品种上涨2BP，其余期限品种收益基本持平，变化不大。

4. 本双周净值型理财产品
根据普益标准的数据样本统计，本次双周零售净值型理财产品共发行184只，较上一双周增加23只，其中封闭式产品157只，开放式产品27只。从发行主体角度来看，本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行净值型理财产品43只、20只、86只、27只、8只。与上一双周相比，除股份行发行数量减少外，其余银行均有较大幅度增长。
从单家情况来看，根据发行量排名前五的分别为青岛银行、农业银行、工商银行、宁波银行、江苏银行，分别发行了30只、27只、14只、11只、9只。