期权日记|190313隐波高的时候不要和时间作对

周三，广州，多云转阴

今天三大指数均下跌，创业板指跌幅甚至达到4.49%，不过下午的时候，50ETF却一反常态，反而护起了盘。

当然，前期50ETF提前调整，和三大指数相比调整相对充分，所以今天的走势再次背离也没啥大惊小怪的。至于后市是涨是跌，还真不清楚，从隐含波动率在高位震荡来看，市场的预期是非涨即跌，但若后市不涨不跌，小涨小跌，则隐含波动率将快速下降，直接的结果就是虚值或平值期权的时间价值狂跌，加上3月期权所剩交易日不多，时间值也会加速下跌。

大家不妨翻出期权软件看一下，3月平值期权看涨看跌期权均下跌，但4月、6月、9月看跌看涨期权价差却为正，9月甚至双双收红，一个重要因素就是时间值的变化速度不同。

正因为如此，持有3月平值期权的智多星今天将部分权利仓移仓到实值期权上，为的就是避免后市震荡造成隐含波动率和时间加速损耗的双杀。

当然，移仓实值后有两个弊端，一是资金的占用更大，二是由于实值的delta更高，受方向性的影响也会更大，假如50ETF大幅反弹，会产生更多的亏损。当然，还有个办法，就是将权利仓移至更远的月份，不过，假如后市波动率降低，对权利仓的影响还是蛮大的。在隐波和时间都不占优的情况下，权利仓更适合作为对义务仓的保险和对冲，因为需控制好仓位，待走势相对明确后再进行加仓。