期权日记|190311隐波的威力

周一，广州，阴

上周五提到——“比率价差最大威力显现的阶段是价格快速落在两个执行价之间震荡的时候”。今天的市场就给出了教科书般的走势。

如果有同学持有看跌比率价差，会感觉今天50ETF没怎么涨跌，但账户市值却在不停回血（相对于上周五失血而言），尽管今天收盘50ETF还是上涨的，尽管看跌比率价差组合的整体delta还是负的，也不影响账户的增值。

有同学会问，这是什么原因呢？其实很简单，就是隐含波动率的快速回落。下面是今天波动率的走势，可以看出波动率跌了近10%。

当然，上周五提到的文章开头那句话还有半句，那就是“特别是在临近到期前”。等到下周，大家或许能对这半句有些感觉，支持它的依据是时间值在到期前的快速回落，这对于卖方也是一个优势。因此，在目前阶段，对于3月期权来说，不宜轻易做买方，因为隐含波动率和时间值都不占优。

上周五还提到让卖方准备好现金，如果持有看跌比率价差的同学们在今天早盘应该感受比较深，因为早上有一波快速杀跌，对保证金的侵蚀还是蛮大的，就像智多星的账户，早盘随着50ETF的下跌，盘中一度履约保证金从103%到95%左右。如果不提前准备好充足资金场外待命，而是采用平仓部分义务仓的方法来提供保证金，就会平仓平到高点位置。而随着50ETF的反弹，就会感觉少赚了N个亿，因此产生后悔情绪，进而影响到心态。

操作期权，心态和情绪非常重要，一个合格的期权投资者，不仅不应该受到情绪影响，反而应该利用市场的情绪，只有这样，才能逐步成为一个成熟的投资者。

微臣兰陵王 · 2019-3-12 03:53:15

波动率估计还要继续回落到25%，不然市场还存在很大的下降空间。

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