期权日报（20190311）：上交所提示50ETF购3月3.00合约交易风险

分析师 / 奕丽萍（执业证书编号：S0890515090001）
分析师 / 程靖斐（执业证书编号：S0890517060001）

1. 成交量和PCR指标
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上一周权利金共成交123.8亿元。3月11日成交2787633张50ETF期权合约，其中认购期权成交1506409张，认沽期权成交1281224张，PUT-CALL比率（PCR指标）为85.05%，接近80%的历史均值，上证50指数短期预期中性。
今日成交量最大的认购期权依旧为50ETF购3月3.00合约，成交了27.83万张，同时它的持仓量也是市场最大的，达到了438370张，目前该合约虚值程度较高，距离到期还有12个交易日，存在时间价值随着临近到期日加速衰减的风险，价格波动较大，上交所提醒投资者关注相关风险，审慎交易。

2. 期权杠杆
从左往右分别代表了从近月到远月的认购和认沽合约的杠杆，柱状图是理论杠杆，红线是实际杠杆，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，虚值合约的杠杆较大，近月合约杠杆较大。
从下图可以看到期权的实际杠杆高于理论杠杆，理论杠杆最高近20，实际杠杆最高近120，现货市场的情绪传递到期权市场后得到了放大，期权市场为投资者提供了四两拨千斤的投资工具。

3. 日内ATM隐含波动率
认购和认沽期权合约的日内ATM波动率大幅下跌，认购期权的ATM波动率目前在27%-34.5%之间，认沽期权的在23%-33%之间。

4. 日内Borrow Rate
50ETF期权合约隐含的借贷利率窄幅震荡，目前在-3%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。大幅波动的Borrow Rate说明了认购和认沽期权的波动率之差大幅波动率，这给期权无风险套利带来了更多的机会。

5.上证50指数期货基差

上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水0.08%左右。

6.无风险套利机会
根据WIND提供的日内TICK级数据，对期权平价套利以及箱体套利机会进行统计。3月11日当天出现了年化收益达124.58%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可以容纳3个套利单元。