广发期权：标的尾盘直线拉升隐波随之大震

【仅为资讯，不做参考】

　　一、统计数据
　　上个交易日，全市场期权合约成交金额19.04亿元，共232万张。上个交易日，3月认购成交金额为106891万元，约117万张；3月认沽成交金额为51683万元，约89万张。
　　上个交易日，30日历史波动率上升1.75%，达29.0%；Gvix下降3.50%，达27.4%。

　　数据来源：衍生品经纪业务部
　　二、期权市场点评
　　上周行情回顾：
　　上周，标的放量大涨，周度涨幅7.03%。金融三板块中，银行领涨，周度大涨9.07%，保险周度涨幅8.79%，券商周度涨幅7.12%。第三大权重股贵州茅台周度涨幅8.72%。3月隐波上周大幅冲高后小有回落，周度上涨约700BP，收于29.9左右。
　　策略周度回望与调整：
　　回顾上周，标的周度放量大涨，策略上的调整不大，主要在于双卖的加仓以及牛市价差的卖出腿调整，同时，上周根据行情建议了一次特别版的末日彩票。看本周，目前市场状态火热，向上趋势延续，期权盘面上交易机会颇多，建议合成组合策略顺势而为。
　　三、今日期权策略思考
　　1)备兑策略
　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
　　今日点评：
　　上周五标的再度大涨，备兑策略浮盈继续增加。今日建议向上继续持有，若卖出的认购合约转为实值，则建议向上移仓。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。
　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　2)双卖策略
　　建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
　　调整观点：
　　2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
　　2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
　　2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
　　2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
　　2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。
　　今日点评：
　　上周五尾盘标的大涨，隐波变动不大，策略浮盈回吐。上周五过后，卖出宽跨式大概率暴露了负的delta敞口，今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段，各位结合自己的资金占用来考虑调整。若上周五盘中如资讯所言已提前减少仓位者，可考虑今日增仓。
　　风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。
　　3)牛市价差
　　建仓观点：2019年2月18日。昨日标的大幅回调，盘后社融数据亮眼，大超预期，同时中美会谈有正面进展，美股夜盘上涨，短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态，建仓牛市价差为宜。
　　调整建议：
　　2019年2月21日。换月到3月合约，继续持有。
　　2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价，继续观察。
　　2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。
　　2019年2月27日。3月微笑上，认购虚值端偏离严重，今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
　　2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭，交易上不妨利用此来增仓看多：买开平值认购+卖开虚值认购。
　　今日点评：
　　上周五，标的大涨，建议的增仓加速扩大浮盈。期权盘面上，3月隐波变动不大，微笑曲线再度向右上偏移，期权市场的看涨情绪继续加强。看今日，牛市价差建议继续持有。趋势当中，不要提前离场，更不要提前看空。
　　风险提示：若买卖分开建仓，则有单腿风险，待合成牛市价差后，最大盈亏有限。若标的下跌，则策略亏损。
　　四、聊天板块
　　上周五，美股集体上涨，A50夜盘也已上涨0.72%，今日标的或将高开。期权交易上，顺势没错，但同是看涨，不同交易策略则安全系数迥异。上周五尾盘白马的发力，再度点燃权利方追涨的热情，虚值认购又一次被买上高位。但若今日标的不能继续走出中阳，这些过热的虚值合约必须是得凉。所以各位，还是要认真的强调一下：此时追涨不要买入深虚认购；就算连双卖调仓，买入平值认购都好过买深虚。再者啊，上周后台有位朋友原来拿着最虚的认购透心凉，但你真是命硬哇，行情一把点燃了你的持仓。小编良心建议，如果还继续看涨，往平值那边移个仓呗？
（文章来源：广发期权）

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