期权市场8月总结及策略展望

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（文章最后部分有9月期权策略）
一、实际波动率和隐含波动率变化不大。
标的50ETF：月初快速下行，之后以震荡为主，全月下跌2.85%。
实际波动率：7月末20日历史波动率19.9%，月中最高上升至24.2%，月底跌回21.0%。
隐含波动率：7月末期权合约加权隐含波动率21.5%，8.16日最高上升至27.6%，到月底跌回22.4%，基本与月初持平。

二、８月日均成交量再次创出历史新高，持仓量微幅上升。
成交量：８月vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权日均成交152万张，较7月的131万张大幅上升，再次创出历史新高；
持仓量：8月50ETF期权日均持仓量177万张，较7月的170万张微幅上升。

三、市场信号指标——Skew表明市场略谨慎，但不明显。
Skew是虚值认沽合约与虚值认购合约隐含波动率做差，再除以平值合约隐含波动率得到的比值
◆ Skew越大，表明看跌情绪越高；Skew越小，表明看涨情绪越高
◆ 2018年8月，skew平均值为5.3%，skew偏正，情绪偏谨慎

四、市场信号指标——认沽成交比、认购持仓比
历史上看，认沽期权成交额占比高点、认购期权持仓量高点往往对应着50ETF的阶段低点。 8月底，认购期权持仓量占比56.8%，认沽期权成交额占比50.3%，与7月底变化不大。

五、四种基本策略表现——买入认沽表现最好
按7%权利金买入或2倍市值的面值卖出，当月次月滚动调仓，四种基本交易类型的表现情况

六、9月策略展望——如果认为市场震荡筑底，该选择什么策略？
“卖出9月沽2500、买入9月沽2400”，构建有保护的卖出认沽期权策略。（仅提供策略分析，不代表投资建议和市场观点）

卖出9月沽2500收取权利金0.05元，若50ETF到期时在2.5元以上能赚取全部权利金；
买入9月沽2400支付权利金0.0168元，保护50ETF大幅下跌的风险；策略组合权利金净收入0.0322元。盈亏平衡点：2.468（以上盈利），盈利概率：62.8%（9月5日中午11:30分收盘数据）

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期权市场8月总结及策略展望

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