摘要
要闻
公告
印度糖厂协会(Isma)预测：2018-19榨季，印度糖产量将创下3550万吨的新纪录。相比之下，印度的食糖消费量估计为2550万吨。预计2018-19榨季200万吨甘蔗转向乙醇生产。
据外电8月15日消息,南非贸易及工业部长周三表示,为保护国内糖行业免受进口大涨冲击,该国上调了糖的进口关税。从每吨566美元上调到680美元。
期现
市场
周三8月15日，隔夜美盘原糖震荡偏弱，上方抛压较为明显，量能进一步缩减。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。8月16日，国内主产区白糖售价报价较上一交易日进一步下调，销区价格亦有回落，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。郑糖期货低开低走，但尾盘跌幅收窄，各合约结算价全线收低，量能增加明显。期货成交量增加而持仓量下降。
期权
市场
8月16日，郑糖主力金针探底，期权总成交和总持仓量均有增加。总成交量80,606 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加33,704 手，持仓量207,736 手，较上一交易日增加4,618 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.71 和0.66 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪趋紧。5日历史滚动波动率位五年历史75百分位水平以上。主力虚值认沽隐波多有回升。
后市
展望
隔夜美盘原糖正当偏弱，量能缩减明显。我国8月16日郑商所白糖主力期货金针探底，尾盘跌幅收窄，现货价格跟盘走弱。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线较大概率以震荡偏弱为主，期权操作可按偏空思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三8月15日，隔夜美盘原糖震荡偏弱，上方抛压较为明显，量能进一步缩减。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月16日报价较上一交易日进一步下调，销区价格亦有回落，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。8月16日，郑糖期货低开低走，但尾盘跌幅收窄，各合约结算价全线收低，量能增加明显。期货成交量增加而持仓量下降。期货成交总量1,390,036 手，较上一交易日增加428,312 手，总持仓量为585,454 手，减76,272 手。其中主力SR901的结算价为4,930 ，结算价跌幅为2.09 %，成交量1,132,540 手，增加322,862 手，持仓量为377,128 手，较上一交易日减32,318 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月16日，郑糖主力金针探底，期权总成交和总持仓量均有增加。总成交量80,606 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加33,704 手，持仓量207,736 手，较上一交易日增加4,618 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.71 和0.66 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪趋紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的83.80%和11.56%，持仓量占比分别为72.54%和16.75%。其中主力SR901期权合约系列成交量为67,544 手，比上一交易日增加28,548 手，持仓量为150,692 手，较上一交易日增加4,010 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的分别为5200认购和4600认沽（SR901结算价为4930 ）。合约成交量PCR为0.70 ，较前一日升0.06 。持仓量PCR为0.68 ，较上一交易日上升0.05 ，投资者预期明显趋紧，当前压力线为5700，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5300认购和5600认购合约（SR905结算价为4,875 ）。合约成交量PCR为0.63 ，较前一日升0.17 。持仓量PCR为0.44 ，较上一交易日下跌0.02 ，市场远线预期有所回稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中空方力量较为领先，增仓相对最高的有4700认沽和4900认沽（SR901结算价为4930 ），认购持仓有所下移，市场预期趋紧。次主力5月合约系列交投极为谨慎，多方力量回升，其中6500认购增仓相对最高（SR905结算价为4,875 ），虚值认购多有止盈离场，后市预期中性偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月16日，郑糖期货主力探底回升。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有回升，总持仓PCR 上升0.03 ，市场整体情绪趋紧。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力宽幅震荡，5日历史滚动波动率上升至18.40 %，位五年历史75百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.40 %，18.56 %，16.28 %和14.40 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月16日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为4930 ，SR905结算价为4,875 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多有回升。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波同样多数上调。
后市展望
03
隔夜美盘原糖正当偏弱，量能缩减明显。我国8月16日郑商所白糖主力期货金针探底，尾盘跌幅收窄，现货价格跟盘走弱。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线较大概率以震荡偏弱为主，期权操作可按偏空思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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