期权交易不能只停留在理论精准研判行情趋势才能让期权工具更锋利

「导言」

国内期权从去年开始变得火热，大家的学习热情高涨，但感受到许多投资者学习期权后依然无法得心应手的使用。

如何在实战中恰如其分的用好期权，仅仅靠理论支撑还是不够的。有的期权专家分享给投资者的经验，很深奥但欠实用。比如将工具技术讲的相对复杂，过分神话各种期权策略，貌似只要你掌握策略，赚钱就能特别容易。

以我本人做期权10多年惨烈又悲壮的亲身体验来证实，十网捕鱼九网空并不是传说。终究用时间和金钱换来了进阶，不得不佩服自己的勇气和坚持。

话说期权虽不难上手，想要赚钱可并没有那么容易。其实我尽力传播期权文化就是希望更多的人用好这个工具，如今市场越来越健全，交易品种正不断丰富。如果我的分享可以让广大投资者少走点弯路，能充分利用期权在市场上获利，对我来说就是一件有意思的事。

以下，我和大家分享实战交易中一些值得留意的细节。交易期权的核心是加大赚钱的成功机率，让其成为名符其实的利器。

先浇一瓢凉水，为什么说用期权交易赚钱难，因为它比期货更难把握分寸。

“期权有三个维度：
方向、时间、波动率 "

如果要获利，必须精准研判标的物的行情周期以及行情的启动节点，并且偏左侧交易，在低波动率的情况下买入期权，才有机会获得收益。作为卖方，交易难度更高，必须要有头寸对冲，我建议个人投资者谨慎操作。

作为期权买方，风险虽有限，但须合理控制仓位，将交易压力减小。在操作过程前应把时间花在研究标的上，而不是期权策略。明确了标的趋势方向，捕捉到建仓时机后反而更不能大意，持续跟踪波动率是接下来要做的。标的资产价格大幅上涨，期权的波动率大了，这个时候期权费跟着上涨。为了规避市场风险最有效的方法还是了结部分头寸，落袋为安。这些出入时间节点都需要按照你对标的行情趋势来判断。

说来说去都还是围绕着标的研究。假设你之前有能力在股市和期货市场上稳定赚钱，证明你原本就具备一定的研究能力，那么学会正确使用期权工具会让你在资本市场上更加得心应手，这时候的盈利，就极有可能是大收获。期权的投入相比期货投资小，但杠杆却要远远大于期货，功夫下对了才能真正发挥期权以小博大的功能。

我一向反对大家在期权交易上使用复杂策略，从过往的实际交易中发现，两个方向以上的期权策略其实是无效的。

任何期权策略都是基于趋势的判断。用期权工具做量化、做高频，我认为在中国目前并不是最有利的阶段，因为交易成本、流动性这些都还存在问题。期权的策略不管是各种复杂的、简单的，作为买方也好、卖方也好，所有的策略都是基于对趋势的判断。如果对标的走势不判断就使用期权策略，等同于给市场送钱。即使能侥幸赚到钱也是小钱，一旦市场剧烈波动，辛辛苦苦赚的钱就很容易回吐。除了做市商可以凭借手续费，和进入交割月有行权优势外，就连专业机构也不可能靠期权策略无风险赚钱。所以，许多期权纯量化产品，收益是非常低的。即便有超过5%的年化收益，也是受益于方向型策略。

对于期权策略越简单越好，在我求学的期间，我们一直做期权的各种策略。到一定阶段时才发现两个方向以上的策略大部分都是失效的，因为里面你要考虑到构建成本和流动性。我们将主要精力花在做好研究上，把标的物的行情吃透，再结合期权就有机会获得收益。期权只是一个灵活的工具，像渔民出海捕鱼，最主要是定位鱼群在哪里，知晓鱼群的种类是什么，而不是研究渔网是怎么织出来的。

所以我们若花费大量时间精力学习复杂的期权策略其实不划算。

国内期权市场刚刚起步，流动性不足，这直接影响期权策略的构建。同时大家切不可忽略手续费，有些策略四、五个方向，算一下手续费，即使方向对了，能获利也很有限。策略中的卖方，还需要用到保证金，资金成本加高，如果方向错了就得不偿失。

对于个人投资者，最实用的策略是尽可能精准研判行情趋势，最实用有买入认购、买入认沽期权；仔细追踪行情幅度，就可以实用牛市价差、熊市价差，降低权利金；如果有重大事件发生，可以实用底部跨市组合，同时买入相同行权价的看涨，看跌期权，只要事件足够大，就极有可能一网命中。比如英国脱欧公投，这是小概率机会。

其他策略就不建议使用了，相对低效。重点还是把时间精力花在研究标的上，这样才能让期权工具变得锋利。只要预测好行情方向，策略自然是越简单越高效。

有些期权功能只能在理论层面讲讲，实际作用不大。保护性策略是低效的。我们经常提到如果有股票或者期货头寸，为了规避市场风险，可以买入保护性看跌期权。我们需要保护肯定是因为股票或期货获利了，标的资产价格大幅上涨时，期权的波动率非常大，期权自然很贵。大家要清楚，一旦标的价格大涨或者大跌，不管是认购还是认沽期权都很高，就是波动率大涨的原因，在此之前我们的微信公众号有重点讲过波动率，有兴趣的朋友可以去重温，这里就不详细展开。

读万卷书，不如行万路。书本和理论知识不会告诉你，怎么选择期权时限，如何设置行权价，什么时候卖出，了结头寸的先后顺序，摸索出这些问题的最佳答案始终得回到不断的实践中，比如期权在两种情况下要卖出：1）行情走势结束；2)波动率快速上涨。

找到锋利的工具后需要克制，降低使用频率可能是你的制胜之道。

全球市场机会很多，但人的精力却有限，通常只须聚焦自己熟悉的市场和标的，清晰行情周期，能精准把握一两次就已经足够。

分享一点我自己在期权交易里面得出的总结。

第一，以研究基本面为交易基础，参考技术面捕捉时间节点，偏左侧交易，严密监测波动率异动；做好资金规划，提前风控，实施以小博大；做完一波大的行情尽可能给出休息时间，一方面是让自己的内心恢复平静；另一方面是让市场的波动率回归正常值。

第二，完善交易体系，精进投资理念。这么多年一直在和衍生品打交道，我的信念越发坚定：安全高收益是通过人的努力、积累、勤奋、悟性和善于总结而获得。

第三，风险管控能力越强，头寸的能力越强。资金管理很重要，只有保证活着才有未来，市场的机会很多，有足够的资金，合理分配，才能持续获利。

第四，保持学习热情，向失败学习，失败是我们珍贵的礼物。

第五，实事求是，交易来不得半点虚假，是人格的反映。人最大的敌人是自己。这个行业压力很大，在关键时刻，唯有战胜贪欲和恐惧，才能赢得未来。

来源：周俊期权

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