大涨大跌！行情易变怎么办？教科书级别的抉择

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本文来源：小马白话期权
8月13日沪指小幅下跌，创业板指午后翻红，5G板块逆市走强。保险、银行、酿酒、房地产等权重板块表现不佳，跌幅居前,50ETF中午最大跌幅超过2%，下午缓慢回升最后跌幅0.98%。截止发稿，沪指下跌0.34%，创业板指上涨1.3%。
一、盘面观察
受周末土耳其等利空的影响，早盘50ETF跳空低开，几经挣扎后站补上均线，缓慢下跌，中午开始后打出低点，但随后缓慢回升，在分时均线纠结一番后站上反弹，最大都接近翻红，最后“小跌”0.98%。

图1 8月13日50ETF走势

图2 50ETF近期日线，今日收长下影小阴十字

但对8月份期权合约来说那就是跌宕起伏、悲喜两重天了，上午认购跳空低开，最大跌幅近50%，认沽跳空高开最大涨幅有翻倍的，但随着下午标的的反弹，认沽期权快速跳水，最后涨幅在20%附近。

图3 8月13日8月期权T型报价，平值附近期权换手率极高

二、抉择与问答
（以下为今天的一些操作和马后炮，请勿作为交易指导，也不暗示后续走势）

从近期我的公众号文章里来看，多次强调对冲和反手，也是最近这易变的行情赋予的，大涨大跌，来回蹂躏。

1.开盘抢入还是等等再看？

从多次开盘就下单然后吃了亏来看，简单一句，开盘十五分钟先别下单，让子弹再飞一会，那时候情绪不稳定，多空不稳定，看看再说。单边上涨和单边下跌，都不差那十五分钟。

2.对冲还是反手？

JACK老师说过：买方的敌人是时间，卖方的敌人是跳空。

连续的呼呼的涨或者跌对卖方来说都还好，都有足够的时间，就是这跳空让人头痛。对于大多数人认为的开盘会跳空低开来说，选择马上反手还是对冲比较重要。

早盘跳空后，卖出的认沽当日浮亏，我在前十五分钟没下单，等等看，后面看标的一路走低，前面的多头持仓有买有卖方，考虑到剔除波动率的影响，先买入实值认沽2550进行不完全对冲，静观其变。

但随后标的缓慢下跌，却跌速不快，而且是缩量，一直没有动反手做空的念头，但有对冲锁定盈亏浮动，还是等等看。下午标的逐渐往上走，站稳均线，撤掉对冲，撤完后嗖嗖的大跌，从中午最高涨80%到曾经翻绿。

对冲可以及时做，反手可以再等等。

如果早盘就反手做沽，对于持仓结构复杂的来说手脚一慢，下午就套住了。

图4 早盘用2550沽进行对冲，不会那么慌

图5 早盘买入2550沽对冲，尾盘跌破均线时小亏离场

3.抄底，用买还是卖？

对初级期权投资者来说，受资金限制和风险偏好，更喜欢用买期权来抄底。但是从实际情况来看，还是得考虑波动率的升降，来提高自己的胜算，一般来说，抄底的时候，回升那端期权升的比较慢，而回落那端会降的比较快，尤其是虚值，不考虑投入成本，只考虑同等张数和同等价格，常常是卖方获利快。

有群友说，买单和卖单同时下，但往往是卖单先赚钱，就是这个道理。

图6 从中午到收盘，沽2500跌的金额为200元，其中14点左右波动率跳水

图7 使用卖方来抄底和追打

图8 购2550 中午到尾盘也有回升，但也面临了波动率下降

图9 14点左右波动率下降较快

三、看盘心理
讲真，如果原来持有的多头仓位，今天上午的跳空那是比较难熬的，最大跌幅2%多，最后收跌1%左右，其实比早盘平开，尾盘收跌1%还是舒服的多。

从行情和波动率来看，跳空低开下探再回升，比平盘走低，波动率的变化会不同的，后者更有利买方（一路买沽），前者更有利卖方（下午卖沽）。

浮盈和浮亏交替，来回的荡，对人的交易心态、心理承受能力都是个较大的考验。

当然，坚持你所相信的，不管中间的小幅回撤，做好应对，才是极好的。

PS:上周五晚上USDA发报告，早盘豆粕大跌，前几天是买跨布局的好时候。