【四十三篇期权专题学习】第二十七篇：卖空期权的展期（学习期权这一套就够了)

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卖空期权作为最常见的期权策略，不需要对行情有精准预测也可盈利，获利概率大大提高，然而其潜在风险巨大，合理的风控是保证其长久获利的不二法宝，通常展期是投资者最为常用的风控措施。期权展期，顾名思义即延展期权存续时间，它和期货移仓类似，但由于期权包括执行价格因素，又比期货移仓复杂，是指将当前期权合约平仓，并按当前持仓合约的相同持仓方向以不同执行价格重新开仓，实现仓位转换的交易过程。展期执行的关键是同等价值原则，即展期后的潜在收益要大于等于现有投资组合价值。举个例子，若展期前期权空头权利金为 M，那么展期后卖出的权利金 N 要大于等于 M，及 N≥M，这样可以保证最终总收益为正。就展期实施时机而言，有基于执行价格和固定价格波幅两种方式。
一、基于执行价格的展期
基于执行价格展期，是指当标的物价格上涨至执行价格处时，便进行展期，其它情况下不做调整。以正在进行模拟交易的大商所豆粕看涨期权为例。当豆粕期货价格为 3000 元/吨时，假设投资者卖出 1 手 2 个月后到期的 Call@3500(执行价格为 3500 元/吨的看涨期权)，权利金为 15 元/吨，假设一个月后，豆粕期货价格涨至 3500 元/吨，此时权利金上涨至 110 元/吨，浮亏 95 元/吨。按照同等价值原则，投资者将 call@3500 平仓，然后卖出4 手 2 个月后到期的 call@4000，权利金为 28 元/吨，完成基于执行价格的展期操作。后期持仓中，当豆粕期货价格上涨至 4000元/吨时，在按照同等价值原则进行第二次展期。

milk41666 · 2016-10-22 19:25:44

学习了，多谢楼主的分享~！~

小咪_Ib5ZT · 2024-11-20 17:17:55

太厉害了，版主

【四十三篇期权专题学习】第二十七篇：卖空期权的展期（学习期权这一套就够了)

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