科创板改变A股！周一就会有人申报？

昨天凌晨，证监会、上交所正式发布了此前向社会公开征求意见的8项科创板制度规则。随着各项细则的正式敲定，对于投资者来说，现在更为关注的或许是科创板企业最早何时上市，以及伴随时间的推移，对资本市场有何进一步的影响。

最快本季有企业上市？

至于科创板企业最早能够何时出现，广证恒生表示，根据证监会及上交所介绍的科创板工作情况来看，正式规则出台之时便是接受上市工作申请启动之时。预计月内会有企业申报，6个月内将有首批企业上市。

新时代证券的潘向东则更为乐观，其昨日接受记者采访时表示，按照证监会最新文件精神，科创板企业经过审核，最快将在两会前后期间启动，预计2019年二季度将会正式有科创企业在科创板正式上市。

年内80-90家，融资300亿？

潘向东进一步表示，首批企业将会在3月4日由发行人首次申请，由保荐人保荐并向交易所申报，上交所收到注册申请文件后，5个工作日内作出是否受理的决定，首批企业数量预计3-5家，主要行业为新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

另有某知名市场人士表示，按照这个速度，预计科创板很快将运行启动，首批20-25家左右，今年全年发行80-90家左右。首批发行主要集中在三大类行业：高端制造、半导体、医药。按照每家融资额3.5亿测算，全年IPO融资额300亿左右。

头部券商最受益？

随着科创板细则落地，企业申报拍马赶来之时，市场普遍认为，头部券商将是最受益的。东方证券在一份报告中分析指出，头部券商在投行资源、机构客户方面具有显著优势，更能够把握科创板的机遇。

本次科创板细则中，要求券商跟投的规定，申万宏源杨成长表示：“券商跟投是一种方法，本质是要求券商提高对项目和企业的定价能力，因为跟投的关键是要对定价负责任。”

故而具备一流投行的券商更能成为改革的受益者，天风证券宋雪涛如此认为，其核心就在于投行能够承担资本市场定价的核心功能，是对上市公司股票内在价值真正负责任的市场化主体。

目前中国前10大券商的投行业务收入及占比有限，未来通过直接融资带来的业务收入提升空间巨大。

来源：天风证券研究所

公募基金掀起“申报”热潮

科创板快马加鞭，除了券商之外，公募基金业也不甘落后，中国证券报表示，截至本周五晚（3月1日），，已有超过20只拟投资科创板的新基金进行了申报，其中8只基金为科创板3年封闭运作灵活配置混合型基金。

其他申报的新基金则多以“科技创新”为名，但从所在基金公司了解情况来看，这些基金的主要投资目标将会盯住科创板。

某位基金公司高管表示，并非只有标明“科创板基金”的基金产品才可以投资科创板，目前公募基金行业的其他偏股型基金均可在法律许可范围内投资科创板。

难对当前市场形成分流？

当前科创板的火爆，一旦企业开始申报并上市，不少投资者总会担心对现行市场形成分流效应，对此，机构或专业人士多认为，分流会有，但不必担忧。

国泰君安就认为，预计科创板初期会在一定程度上分流传统市场IPO规模。不过，因科创板采用增量改革形式，上市的企业数量总体可控，发行节奏也将延续现有风格，所以想对市场流动性造成较大冲击，短期内很难实现。

华泰证券则认为，在充裕的宏观流动性环境下，科创板推出的示范效应大于分流效应，且有望推动A股提升风险偏好。

而在更早前，李大霄就表示过，科创板对于投资人设定的50万和24个月投资经验的门槛有效减低了对主板的冲击。此外，科创板虽实行注册制，但也需监管机构审核，预计短期内放行上市的公司不会太多。如果科创板能够控制发行速度，分流A股市场资金的短期影响应比当年的创业板要低。

在昨日，全国人大代表、深圳证券交易所总经理王建军在人大代表驻地接受记者采访时表示，市场发展一定是相互促进的，有一些板块之间的合理竞争是好的，于我们国家全局非常有利。

T+0依然可期

当然，从更长远的角度来看，科创板作为资本市场一次明显的增量改革，对于资本市场的积极影响还有很多。首先，对于市场普遍期待的T+0并未如期到来，不过，上交所对此表示了积极的态度。

其表示，T+0交易机制在A股市场并不是新鲜事物，上交所成立初期曾实施过T+0交易机制，但最终因为市场条件不成熟，转而采取T+1交易制度。

虽然，国内对实施T+0交易机制一直有呼声，但是也存在不同意见。经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将T+0交易机制纳入。

注册制也望延伸至其他板块？

还有就是科创板已正式实施了注册制，随着时间和经验的积累，将很大概率向其他板块转移。王建军昨日接受记者采访时就表示，今年是我国资本市场的重大改革之年，科创板设立、注册制推出是对资本市场的制度再造，这需要逐步推进，先从上海开始推进，上海成功以后，一定会在其他板块推开，创业板已经做好了充分的改革准备，创业板的改革已经不远了。

此前，广东省副省长林少春在回答记者提问时就表示过，在科创板试点注册制后，广东省和深交所也在积极的争取国家相关部门的支持，目前正在按照国家要求，完善相关方面的必备条件。

所有这些想法，甚至已经进入操作阶段，昨日深圳市副市长艾学峰就表示，目前创业板改革方案仍处于初步研究阶段，有了成熟方案后会及时披露，具体改革措施将借鉴科创板以及香港创业板的建设经验。

科创板更像是“实验田”？

总之，科创板的成立，尤其特殊的历史低位，天风宋雪涛将其视为“实验田”。

首先，科创板不是类似创业板、中小板、新三板的融资板块，是一块新开辟的“实验田”。“实验田”的思路，是先探索出一条成功路径，取得经验以后，再向全市场推广，改造存量市场，从而切实解决资本市场长期存在的老大难问题。

其次，以科创板作为改革“实验田”，不仅是上市交易制度的变革，也有望打造一批长期的证券市场投资者，长期机构投资者的壮大是资本市场发展的另一支柱。

还有就是，以科创板为改革“试验田”，从“增量改革”到“存量改革”的系列改革，可扭转中国资本市场长期以来积累的一些根本性矛盾，建立长期健康的向好预期，使中国经济逐步以资本市场为中枢而得到新的发展动能。



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