工程机械行业跟踪：预计一季度挖机销量同比增长10%左右

报告摘要

18年挖掘机销量创历史新高，预计一季度挖机销量同比增长10%左右：根据协会的统计数据，2018年纳入统计的25家主机厂供给销售挖掘机203420台，同比涨幅45.0%，创历史新高，其中国内（不含港澳台）销量184190台，同比涨幅41.1%，出口销量19100台，同比涨幅97.5%。12月单月数据来看，挖机销量为16027台，同比涨幅14.4%，其中国内（不含港澳台）14269台，同比涨幅12.2%，出口销量1749台，同比涨幅37.5%。分类别来看，国内大中小挖销量分别为1909台、2982台和9378台，同比涨幅为-10.7%、-6.5%和26.8%，小挖增速已连续4个月超过中大挖增速。根据我们最新与行业人士的沟通，预计一季度挖机销量（国内+出口）同比增长10%左右。

12月小松开工小时数有所下降：根据小松官网，18年12月份小松开工小时数为125.9小时，环比11月下降5.4%，同比去年下降14.1%，环比和同比下降幅度均较大，18年全年小松开工小时数为1526.1小时，同比下降5%，分析原因如下：1）环比下降一定程度上属正常现象，年底西北、东北偏远地区开工呈季节性减弱，而12月份南方又出现大面积雨雪天气影响开工；2）同比下降幅度较大，需考虑去年十九大后年底赶工造成基数较高；3）部分地区房地产开工可能减弱。

加大基础设施领域补短板力度，基建增速有望继续回升：根据开工数据与行业交流情况看，预计明年地产投资增速可能有所下降，经济整体下行压力较大，短期内尚离不开作为逆周期稳定器的基建投资。12月下旬中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；12月底全国人大授权国务院提前下达1.39万亿元2019年地方政府新增债务限额。近期，以轨交为代表的基建项目审批明显加快，加大基础设施领域补短板力度，预期基建增速有望继续回升。

投资建议：考虑到现阶段工程机械板块基本面保持强劲，后续基建增速有望回升，继续推荐工程机械板块，重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、艾迪精密、浙江鼎力和安徽合力等。

风险提示：基建项目落地不达预期，房地产开发投资超预期下滑
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