匿名人员
2019-2-24 00:12
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核心推荐组合：新宙邦、宏发股份、当升科技、金风科技，天顺风能
新能源发电：
核电：三门一号已具备商运条件，AP1000技术路线打通。9月21日，中国核电公告表示公司预计AP1000全球首堆三门1号在9月21日完成168小时满功率连续运行考核具备商业运行条件。三门1号采用的是美国西屋公司AP1000技术，在2009年开工建设，是世界AP1000首堆项目。三门一号的后续投入商运或将证明三代核电技术的可行性，消除此前部分舆论对新技术成熟性的疑虑，也将意味着AP1000技术路线已经打通，为未来三代核电项目的审核带来实证案例参考，为行业重启提供技术支持，核电核准有望得到放开。后续新机组核准的放开有望真正让行业从停滞转为逐步启动，核电产业链公司在核准放开后订单兑现才能稳定，业绩迎来持续增长，产业链有望迎来真正的拐点。建议关注核电主设备生产商东方电气、上海电气和核电建设商中国核建，A股唯一核电运营标的中国核电；核级阀门龙头江苏神通和中核科技；核级泵壳和核级屏蔽材料供应商应流股份。
风电：1-8月风电新增装机10.26GW，同比增长19.4%。9月18日，国家能源局发布1-8月《全国电力工业数据一览表》。1-8月，风电利用小时数为1412小时，同比增加167小时；风电新增装机10.26GW，同比增加1.67GW。今年以来，风电装机逐步走出16、17年装机低谷。随着风电装机成本的逐步降低，国家能源局在9月13日下发了《关于加快推进风电、光伏发电平价上网有关工作的通知（征求意见稿）》。在风电竞争性配置和平价上网两个政策的促进下，存量项目或将加快建设进程，设备商订单加速释放。推荐方面，建议关注风电行业制造龙头金风科技、天顺风能。
新能源汽车：研发费用税前加计扣除比例提升，新能源汽车板块主要28家公司中，由所得税减少带来的净利润弹性，17家影响比例在1%-2%之间，平均值为1.58%。9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布通知，提高企业研究开发费用税前加计扣除比例。根据通知，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75％在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175％在税前摊销。研发费用税前加计扣除比例提升，将进一步激励企业加大研发投入，支持科技创新。我们以2017年财务报表为基础测算了新能源汽车相关标的带来的利润弹性，由于母子公司所得税率有差异，所得税率计算根据报表注释中所得税明细综合计算，28家公司中，17家影响比例在1%-2%之间，平均值为1.58%。继续推荐问鼎全球的电池龙头宁德时代、受益高镍化趋势的当升科技、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份，继续关注具备差异化研发能力的新宙邦以及技术与成本双重领先的创新股份。
电力设备：前七月电网投资继续下滑，电力现货市场征求意见：据中电联数据显示，前七月电网投资累计达2347亿元，同比下滑16.6%，下滑趋势有一定收窄，我们预计全年增速偏平。同时近期南方电力现货市场规则征求意见，我们认为伴随电力现货市场的逐步铺开，我国电力交易向市场化方向继续迈进，专业的第三方售电公司或者扮演更多引导服务的角色，产生新的商机。推荐方面，重点推荐定增低压电器业务稳增长，户用光伏龙头正泰电器、中报业绩优秀的国电南瑞、低压电器业务持续高增长的良信电器。
风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，新能源汽车政策不及预期，宏观经济不及预期。
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