白酒行业2019年度策略：行业增速整体放缓，中低端增长可期

内容提要：

行业整体趋势： 1、至今为止，复苏主要仍集中于一二线名酒阵营中。在经济低迷的背景下，马太效应仍将是主旋律。2、国内白酒市场容量未增加，复苏的因素主要是产品平均价格提升。 3、行业第二次全国化进程面向二、三线白酒开启。 4、酒类电商有望逐渐成为常规化渠道。

高端：增速放缓、供需不变。 1、前期行业调整去库存带来的行业补偿性增长主要为短期利好。 2、中长期发展趋势主要看宏观及消费结构。基建投资增速下降对行业产生负面影响，高净值人群的增加及贫富差距的扩大仍将提供高端品类增长空间。 3、预计保证动销为高端酒企2019年的工作重点，茅台缺口或将利好泸州老窖业绩。

次高端：业绩或进入瓶颈期，竞争加剧。 1、低迷的宏观经济将提升消费者对价格敏感度并降低商务宴请需求， 2019年次高端业绩或将进入瓶颈期。 2、竞争形势将升级，资本雄厚的公司市占率或扩大领先优势，但盈利能力将下降。

中端： 2019年或加速扩容。 200-300元价格带消费为主流大众消费升级区间， 100-200元的价位对应原本消费100元以下白酒消费人群的升级区间。未来一段时间，低线城市消费增长大概率将继续提速，利好中端加速扩容。

低端：消费升级叠加集中化，线上增量亦可观。 1、低端白酒迎来消费升级， 2019年增速或领先白酒行业平均水平。

2、近年来名优酒企运营状况不断改善，未来必然会加速挤压式扩张，低端市场的集中度会加快提升。 3、未来低收入人群上网增量仍然可观，为低端白酒龙头公司提供了更为高效的终端扩张途径。

风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；中国宏观经济数据不及预期；美联储货币政策变化；国内外资本市场波动风险。
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