匿名人员
2019-2-24 00:08
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主要跟踪价格： 1）原油价格： 2018Q3Brent、 WTI 原油期货价格先跌后涨，季度均价分别为 75.84 美元/桶（ YoY+45%， QoQ+1.16%）和 67.96 美元/桶（ YoY+36.88%，QoQ+2.91%）。 2）汽油、柴油价格： 18Q3 均上调 4 次，下调 4 次，分别共计上调 305元/吨和 295 元/吨。 3)根据申万模型， 18Q3 原油裂解价差 1127 元/吨，同比扩大 120 元，环比扩大 172 元； 18Q3 乙烯与石脑油价差为 91 美金/吨，与二季度基本持平； 18Q3 丙烯与丙烷价差为 404 美金/吨，季度平均价差收窄 64 美金/吨。 4)18Q3 涤纶产业链盈利：18Q3 整体平均利润 2865 元/吨，同比和环比分别增长 1732、 1690 元/吨， PX 与石脑油利润大幅扩大，平均利润 1457 元/吨，同比和环比分别增长 1080、 1181 元/吨； PTA-0.66*PX 利润 565 元，同比和环比分别增长 363、 465 元/吨； 18Q3 涤纶长丝 POY平均利润 843 元/吨，同比和环比分别增长 289、 44 元/吨。
行业重点公司三季报业绩预测如下，除广汇能源业绩超预期，其余基本符合预期：
中国石油——油气开采盈利增加，业绩提升明显，预计净利润为 450 亿（ YoY+160%，QoQ+6%）；中国石化——上游业绩大幅改善，预计净利润为 626 亿（ YoY+63%，QoQ-8%）；海油工程——工作量提升，三季度有望环比改善，预计净利润为 0.5 亿（ YoY-83%， QoQ+31%）；上海石化——炼油价差扩大，化工品价差基本持平，预计净利润为 51 亿（ YoY+24%， QoQ-10%）；华锦股份——预计净利润为 11.8 亿（ YoY-4%，QoQ-7%）；恒力股份——PTA 资产并表，盈利大幅扩大，预计净利润为 34.8 亿（ YoY+216%， QoQ+105%）；荣盛石化——芳烃板块效益增长， PTA 板块景气有所提升，预计净利润为 19 亿（ YoY+22%， QoQ+64%）；恒逸石化——PTA 盈利大幅增长，预计净利润 23.8 亿（ YOY+76%， QoQ+219%）；广汇能源——主营产品销量明显增长，LNG、煤炭、甲醇等价格均上升，预计净利润 13 亿（ YoY+424%， QoQ+28%） ；新奥股份——甲醇、煤炭价格维持高位， LNG 淡季不淡价格持续上涨，预计净利润 11 亿（ YoY+185%， QoQ+8%）；卫星石化——丙烯酸价差扩大，聚丙烯价格上涨，预计净利润为 5.7 亿（ YoY-19%， QoQ+12%）；丙烯向好，丙烷脱氢价差良好，东华能源——预计净利润为 10.3 亿（ YoY+27%， QoQ-3%）、海越股份——预计净利润 3.3 亿（ 去年同期-0.6 亿， QoQ-20%）。
投资建议： 预计 18Q4 油价中枢在 80 美元之上，建议关注美国制裁伊朗原油出口的进展。看好拥有油气资源的上游公司、油服行业以及一体化公司，重点推荐：中国石油（直接受益油价上涨的弹性标的），中国石化（业绩确定性高、分红良好）、民营炼化项目逐渐投产的恒力股份、荣盛石化和恒逸石化。同时油价上涨带来煤化工经济性向好，并且 Q4 国内天然气需求有望保持紧张，推荐新奥股份、广汇能源。
风险提示： 油价大幅下跌，炼油价差收窄，化工品景气度下降。
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