匿名人员
2019-2-24 00:07
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前三季度空调销量领跑白电，汇兑压力大幅减缓。 产业在线数据显示， 2018 年 1-8 月空调行业内销累计 6975 万台（ +11.3%），出口累计 4459 万台（ +4.7%），渠道库存压力加大、终端零售遇冷导致开盘遇冷；冰箱内销遇冷下滑、外销基本持平（ 1-8 月内销下滑4.61%，出口稳增 0.27%）；洗衣机 1-8 月累计内销 2840 万台（ +4.0%），累计出口 1283万台（ -1.64%），继续表现稳健。黑电方面，产业在线统计 1-8 月彩电内销 3314 万台（ +4.5%），外销受益于世界杯赛事拉动销量 5846 万台，同比大幅增长 23%，拉动整体销量增长 16%；厨电受地产下滑影响表现继续低迷， 1-8 月份内销同比下滑 3.6%。 原材料价格企稳回落，长江有色铜、铝三季度均价分别为 50300 和 14280 元/吨，分别同比下降 1.8%和 6.3%，环比下降 4.6%和 0.8%；冷轧钢和中塑指数分别同比增长 3%和 1%。汇率方面年初至今深 V 反转，人民币兑美元汇率从年初升值到 5-7 月份大幅贬值，预计前期汇兑损失影响大的公司受益较大。
白电和零部件板块： 空调量价齐增拉动高增长，冰洗龙头优势凸显。 格力电器： 18 年 1-8月空调内销和外销量分别同比增长 12%和 16%， 进入 8 月份后出货量出现负增长，主要是去年同期基数较高、终端销售不达预期，我们预计公司前三季度收入增长 25%，归母净利润增长 29%； 青岛海尔： 公司渠道调整后冰洗市占率快速提升，空调产能扩张后 1-8 月销量增长 13%，高端品牌卡萨帝牵引下均价提升幅度明显，预计海尔前三季度收入增长11%，归母净利润同比增长 9%。 三花智控： 下游空调行业延续高景气，公司收购三花汽零后净利率提升明显，预计公司前三季度收入增速约 18%，归母净利润增速约 15% 。
厨电和小家电：厨电龙头增速略放缓，小家电保持较快增长。 从国家统计局来看， 1-8 月住宅销售面积同比增长 4.06%，其中一二线和三四线分别同比增长 0.77%和 5.85%，低线城市棚改货币化政策收紧引发市场对后续厨电增长可持续性的担忧，我们预计老板电器 18年前三季度收入和净利润增速约 10%，其中 Q3 收入和业绩增长 10%左右。 苏泊尔： 公司上半年内销表现超预期，主要得益于厨房工具、大厨电和环境家居新品类增速领先，下半年随着外销进入旺季 SEB 订单转移有望加速，我们预计前三季度收入和净利润增速保持25%左右。 九阳股份： 公司渠道调整后经营持续改善、收入增速逐季加快，我们预计前三季度收入增速约 13%、净利润增速或达 5%。 莱克电气： 公司内销自主品牌维持较高增长，预计前三季度收入增长 10%，汇兑损失有望继续大幅改善，净利润有望扭转下滑态势，预计同比增长 1%左右。 飞科电器： 公司二季度扭转春节缺货影响，线下渠道调整阵痛结束，预计前三季度收入和净利润增速约 8%，其中 Q3 分别增长 13%左右。
黑电： 面板价格触底反弹， TCL 业绩有望逐季改善。 三季度面板价格如期反弹， 32"、 40"和 43"分别环比上涨 6.6%、 0.6%和 1.1%到 54、 78 和 88 美元，主要是下半年销售旺季拉动需求、供给端驱动 IC 紧缺所致；四季度促销能否有效消化电视库存将成为关键。我们预计 TCL 集团前三季度业绩增速保持在 50%以上，主要贡献来自华星光电归母比例上升、电视海外业务表现突出、亏损的通讯业务权益比例下降三方面； 海信电器 2018 年 Q2 毛利率大幅下滑，或受终端价格战影响较大，我们预计海信电器前三季度收入增速约 5%，净利润增速约为-10%。
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