匿名人员
2019-2-24 00:06
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投资观点：国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，“十三五”太阳能发电的目标有望从210GW提高到250GW，甚至到270GW。目前我国光伏电站保有量已经超过165GW，“十三五”原有目标明显偏低，本次提出调整，合乎情理。这是国家在5.31行业急刹车以来首次重大利好，是国家支持新能源电力的宣言，也将根本扭转行业的悲观预期。电车汇报道2019年新能源车补贴政策网传版，乘用车市场补贴力度好于预期。我们建议重点关注隔膜和正极材料产业链。
新能源汽车：电车汇报道2019年新能源车补贴政策网传版。续航里程超过300公里的纯电动乘用车，补贴退坡力度仅有10～30%，好于市场30-40%的预期。客车补贴退坡33%，每kWh补贴800元，单价将无法覆盖电池成本，但补贴上限未变，给车企的设计空间较大。专用车取消购置补贴，转向运营补贴，一旦实施，资金实力差的参与者将被淘汰，影响很大。突出乘用车的核心地位，维稳客车、严控专用车，继续提高门槛，扶优扶强，动力电池高镍化趋势不变。我们建议重点关注隔膜和正极材料产业链，建议关注：当升科技（高镍三元正极材料），恩捷股份（湿法隔膜龙头），星源材质（干法隔膜龙头），杉杉股份（正极材料核心标的），宁德时代（具备全球竞争力的动力电池企业），亿纬锂能（具备资本竞争优势的动力电池企业）。给予以上公司“买入”评级。
新能源发电：风电方面，本周行业消息面没有重大变化，我们依旧维持原来的观点，行业装机未来三年有一定的增速，但是并不会出现大的爆发式抢装，项目是否执行取决于收益水平。弃风率下降虽然空间有限，但总体是处于下降通道，运营商盈利能力提升，相对看好运营端。制造端目前有较大的降本压力，但我们依然看好龙头企业在平价之后市占率和利润率双升的潜力。关注标的：金风科技、天顺风能、禾望电气。光伏方面，本周国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，商讨“十三五”光伏发电及光热发电等领域的发展规划目标的调整。随后传出2020前规划要调整到270GW的规模，若属实的话这对光伏行业来说无疑是利好。
我们对于近期光伏行业的观点如下：第一，前期政策底已被验证，未来向好。531光伏新政对光伏行业来说是一记重锤，市场悲观情绪一路到底，光伏股相应断崖式下跌。而此后，能源局不断释放利好政策，可以说是对531硬着陆的补救，近期民营企业座谈会也释放出高层对光伏行业的关心及重视，年内配额制也有望最终落地，政策向好迹象明显。第二，产业出清落后产能，技术进步神速。从产业界这5个月的情况来看，光伏各产品价格下跌明显，落后产能已经无法维持而出清，高效产品倍受市场亲睐，整个行业更加健康高效。企业的降本速度和技术进步速度超出预期。（通威的最新硅料产能生产成本已降到4万元/吨，隆基的硅片、电池片、组件的非硅成本分别下降了16%、11%、14%。）龙头的扩产速度也并没有减慢，毛利率虽有下降但依然保持在合理水平。第三，提前布局龙头，平价之后将迎来高速发展。目前光伏行业的格局已经比较明朗，经过几轮洗牌，龙头的行业地位难以撼动，在困难时期抵抗风险的能力也高于行业平均水平，在规模、成本和盈利水平上都具有绝对优势，短期内虽然面临一定的业绩压力，但行业洗牌之后就是市场占有率和盈利水平的双重提升。关注标的：隆基股份、通威股份、正泰电器。
工控储能：10月份制造业PMI下行且低于预期，而与之相对，减税、降准持续落地，个税专项附加扣除暂行办法公开征求意见，高层“应对经济下行压力采取对策，补民营和中小企业短板”态度明确。三季报显示通用自动化向好趋势未变，龙头公司业绩增速显著高于行业平均。我们维持年初以来判断，内需增长潜力+进口替代空间+产业升级诉求，将构成工控板块长期向好的逻辑。继续推荐行业业领军企业汇川技术及技术平台型公司麦格米特。储能方面，CNESA统计，上半年全球新建电化学储能项目增长147%，99%的新项目都是锂电项目，在我国电力体制改革深入实施背景下，随着储能技术进步与成本下降，“储能+”应用领域逐步打开，储能商业化有望进入高增长期。推荐标的：卡位调频市场的科陆电子。
电力设备：1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1696亿元，同比下降1.8%；电网工程完成投资3373亿元，同比下降9.6%。年底电网投资增速有望企稳回升，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，今明两年有望核准12条特高压工程。继续看好电网投资重心从输电向配电的转移，推荐国电南瑞。
风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。
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