匿名人员
2019-2-24 00:05
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事件：11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号-商誉减值》，就商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计、与商誉减值事项相关的评估三个方面，就常见问题与监管关注事项进行了说明。
1、政策核心要点包括：1、公司应定期或及时进行商誉减值测试，并重点关注特定减值迹象；2、公司应合理将商誉分摊至资产著或资产组组合进行减值测试；3、公司应严格按照规定进行商誉减值测试，如商誉所在资产组或资产组组合存在减值，应分别抵减商誉的账面价值及资产组或资产组组合中其他各项资产的账面价值，并合理确定归属于母公司股东的商誉和归属于少数股东的商誉的减值金额；4、应在定期财务报告中披露与商誉减值相关的重要信息；5、会计师事务所应结合商誉减值事项的重要程度及不确定性程度，恰当认定其风险性质，以确定其是否为认定层次的重大错报风险；6、评估机构不得以股权、企业价值的评估报告代替以财务报告为目的的评估报告。
2、14-16年是农林牧渔行业商誉高速增长阶段。2014年以来，在利好并购重组政策出台的背景下，上市公司并购事件数量和金额迅速提升，带动商誉账面价值大幅增长。我们统计了申万农林牧渔行业93支A股成分股的商誉情况，14-16年，行业商誉账面价值总额增速分别为60.94%、58.36%和14.85%，是近年来的增长高峰期。2017年之后，并购事件明显减少，相应的商誉增长放缓。2017年末，农林牧渔板块93家上市公司中有53家存在商誉，这53家公司的商誉值合计为141.34亿元，较上年末增长了35.37%%。2018年3季度末，全行业商誉值合计为176.49亿元，较2017年末增长了24.87%，增速进一步下降。
3、分布相对集中，前10家公司商誉占比超过7成。2017年末，商誉值排名靠前的10家上市公司占行业商誉总值的比重为71.59%，这10家公司分别是西王食品、隆平高科、大康农业、瀚叶股份、新希望、百洋股份、*ST龙力、金新农、唐人神和通威股份，其余43家占比不到三成，有29家商誉账面价值不足亿元。
4、商誉减值损失较小，对业绩影响有限。2014-2017年，农林牧渔行业商誉减值损失总额为6504.2万元/15840.35万元/15655.12万元/9508.63万元，占同期行业商誉值的比重为2.61%/4.02%/1.5%/0.67%，占同期行业净利润总额的比重为0.55%/1%/0.46%/0.43%。上市公司在并购遴选标的时注重审慎原则，绝大部分带有业绩承诺的并购标的都能在承诺期内兑现承诺，使得行业商誉减值损失规模可控，对业绩影响很有限。中期来看，并购标的有望保持良好的盈利能力，发生大规模商誉减值的可能性不大。
5、就商誉占同期净资产比重之一指标来看，有部分公司商誉占比较高，但减值风险不大。以2018年3季度商誉占同期净资产比重这一指标来衡量，量子生物、百洋股份、天山生物、西王食品、金新农、瀚叶股份、隆平高科、金河生物、海利生物、南宁糖业商誉占比较高，暗含了一定的风险。但具体到所收购计提商誉的资产，则风险不大。睿智化学、大象广告、成都炎龙科技、河北巡天和三瑞农科2018年上半年业绩增速分别为65%、171%、0.5%、15%、47%，表现出了比较好的成长性。中长期来看，只要行业政策、竞争格局和市场环境不发生重大变化，相关上市公司即量子生物、百洋股份、天山生物、隆平高科计提商誉减值损失的可能性较小。Kerr公司、盈华讯方虽2018年上半年业绩同比下滑但幅度不大，不足以说明业绩波动超出合理区间，不能构成对相关公司计提商誉减值损失的充要条件，对此我们将保持密切跟踪。
6、投资建议：政策出台背景下，近期市场对于商誉减值的关注度会明显上升。板块部分公司虽然商誉占比较高，但预计未来两年内计提商誉减值损失的可能性不大，一旦遭受错杀可逢低买入。
7、风险提示：行业政策、竞争格局及市场环境发生重大变化等风险。
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