家用电器行业：龙头企业质押风险较低

1．事件

截至 2018 年 11 月 14 日， SW 家用电器行业公司的平均质押比例为 15.60%，在 28 个申万一级行业中居 17 位。

2．我们的分析与判断

（一）家用电器行业平均质押比例略高于行业平均水平截至 2018 年 11 月 14 日， SW 家用电器行业公司的平均质押比例为 15.60%，在 28 个申万一级行业中居 17 位。

（二）家电行业控股股东股票质押率平均值位于行业中间位置从上市公司控股股东累计质押数量占其持股比例的数据来看，家用电器行业的平均质押率为 34.44%，在申万一级子行业中处于 13 位。家用电器行业控股股东股票质押比例在 50%以上的有 24 家公司，质押比例在 30-50%的有 6 家，质押比例低于 30%的有 40 家。其中创维数字、奥马电器、金莱特、盾安环境、 *ST 厦华的控股股东质押比例达100%。

（三）龙头企业质押风险较低

家电行业的龙头企业质押风险较低。通过对行业中市值排名前 15名公司进行统计，其平均质押比例为 6.69%，远低于行业平均水平。上市公司控股股东股票质押方面，只有四家上市公司控股股东存在股票质押情况，质押率最高的为九阳股份的 75.35%，整体质押风险较低。通过对控股股东股票累计质押比例超过 80%的公司进行测算，近一年内共有 167 笔质押，其中有 39 笔触及警戒线， 32 笔触及平仓线，分别占比 23.35%和 19.16%。由于统计未考虑补充质押情况，如将部分质押为补充质押考虑在内，触及平仓线和警戒线笔数占比可能会有所上升。

3．投资建议

我们建议关注白电龙头企业。白电龙头企业中美的集团、格力电器和青岛海尔的股票质押比例分别为 11.55%、 0.80%和 0.05%，控股股东质押比例只有美的集团为 30.11%，其他两家均没有质押，总体质押风险较低。

风险提示：

原材料价格变动；汇率大幅波动；房地产调控等。
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