轻工制造跟踪周报：关注烟草必选消费属性，推荐烟标龙头劲嘉股份

投资要点

包装及必选消费：持续布局必选消费，重点关注劲嘉股份。伴随提税顺价和彻底清库存， 15、 16 年烟草行业遭遇最弱周期。 15 年销量自近 10年以来首次出现负增长，在经历 16 年的阵痛后， 17 年以来行业逐步迎来复苏。 2011-2017 卷烟单箱销售额由 2.09 万元提升至 3.03 万元，在销量整体维稳的前提下，税利总额实现增长的主要途径是进行卷烟产品消费结构升级，其中创新型烟草的崛起成为重要推手。 16 年以来烟草行业的创新，客观提高了对烟标生产商的要求，劲嘉股份作为高附加值烟标生产商有望持续受益。公司产品定位高端，高毛利新品市占率高。精品烟盒业务有望维持高速增长；精品酒包合作标杆客户茅台，开启新篇章；新型烟草市场广阔，公司产业合作布局深厚有望率先受益。其他必选消费关注因浆价持续下跌受益于成本优势的中顺洁柔。

家居及造纸：建议关注低估值超跌标的。本周顾家家居公告拟以人民币4.24 亿元获得玺堡家居 51%的股权，利好于行业集中度快速提升，建议持续关注软体行业整合动向。成品家居中持续推荐增长稳健、零售经验丰富、当前估值较低的美克家居，同时建议关注超跌木地板龙头大亚圣象。造纸行业产能陆续释放，供给方面存在一定压力。玖龙纸业自 6 月起不断在美国进行产能和原料布局，目前已新增近 90 万吨产能。我们预计吨净利常规水平可达 400-500 元/吨。公司目前 PE 约 3.8X，建议持续关注。

风险提示：纸价涨幅低于预期，地产调控超预期，环保不及预期
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轻工制造跟踪周报：关注烟草必选消费属性，推荐烟标龙头劲嘉股份

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