传媒行业2019年度投资策略：政策三尺冰寒，静待龙头早春

游戏板块：版号审批未来进入总量调控，小厂商加速出清，市场竞争聚焦头部；优质内容方议价能力上升，预计版号发放恢复后利好CP大厂。海外建议关注腾讯、网易、金山软件，A股1Q19建议关注完美世界、游族网络。

影视板块：明星缴税风波仍未平息，政策监管依然严厉，电视剧方面推荐龙头华策影视，建议关注超跌的慈文传媒、欢瑞世纪及平台爱奇艺；数部好莱坞影片定档及年底多部国产电影上映，可关注票房数据，推荐渠道龙头万达电影，内容方推荐光线传媒。

营销板块：新潮传媒依托百度，延续降维竞争战略，预计楼宇资源端竞争仍将持续，但重合度或降。梯媒市场实现盈利的关键来自于“小区框架+写字楼梯外屏”，而非“小区梯内屏”，建议持续关注分众传媒。

教育板块：行业监管政策风险叠加宏观经济承压，长期推荐培训龙头机构——核心培训业务确保稳健增长、产业线延伸给予业绩向上弹性，职业培训行业推荐百洋股份、建议关注亚夏汽车，K12培训行业推荐科斯伍德、建议关注立思辰，素质培训推荐盛通股份、建议关注三垒股份。

风险提示：宏观经济风险；政策监管风险；行业竞争加剧；业绩承诺未完成。
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