建筑装饰：PPP条例有望年底出台，未来入库项目不会大幅波动

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本周（2018.11.19-2018.11.23）建筑装饰申万指数下跌 3.77%，跑输上证综指 0.05 个百分点，在 A 股 28 个行业中位居第 6 位。

本周，第四届 PPP 融资论坛在上海举行，会议就 PPP 现状、清退库情况、融资、立法等多方面进行讨论。截至 2018 年 10 月末，近 5 年来全国已有 4302 个项目签约落地，带动投资 6.6 万亿。从去年专项整顿工作开始到今年 10 月份，累计清库 2428 个项目，涉及投资额 2.9 万亿，整顿完善 2005 个项目，涉及投资额 3.1 万亿元。

清退库方面，财政部 PPP 中心主任焦小平明确表态，“不会再出现入库项目大幅波动的现象。凡是依法合规的，政府有约定的，社会资本按照绩效达到绩效结果的，政府一定要付费。” 目前清库的数量和投资额均出现明显减弱的迹象。我们认为当下时点仍需理性看待 PPP 回暖趋势，相比于 2016、 2017 年的爆发式增长，未来每个月两三千亿成交量或将是 PPP 项目的正常状态，这也有利于 PPP 项目的长期健康地发展。

立法层面，财政部条法司副司长周劲松表示力争在年底前出台PPP 条例。财政部也将于近期下发文件，（1）依法合规的、10%限额以内的 PPP 支出责任不是隐性债务。（2）将根据现在的情况制定正负方面清单（3）明确优先支持领域。（4）明确 10%的红线绝对不能破。

民营企业支持上，地方政府要拿出更多的优质项目向社会资本推出，特别是向民营企业推荐优质的项目。民营企业平等享受 PPP的国家财政政策，提高 PPP 基金投资民营企业参与项目的比例。

自国务院 101 号文鼓励地方依法合规采用 PPP 方式后， PPP 模式得到中央层面的肯定与支持，政策逐渐明朗，资金或将是制约 PPP发展的最重要因素，我们认为未来产业基金、保险资金及金融创新工具等将为 PPP 带来增量资金。

风险分析：基建及地产投资增速不达预期；PPP 项目落地率不达预期；相关货币与财政政策落实不达预期。
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