匿名人员
2019-2-24 00:03
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投资要点：
通信板块走势明显强于大盘
本月以来，沪深 300 指数下跌 4.54%，通信板块整体上涨 1.47%，其中通信设备子板块下跌 2.74%，通信运营子板块下跌 3.16%。通信行业跑赢沪深 300指数 6 个百分点，在申万 28 个子行业中涨幅居中。子板块中本月主要是通信设备子板块强势反弹带动整个板块的上涨。通信板块自 7 月的 5G 标准落地，展开一波行情，主要是围绕着设备子板块。 虽然本月 5G 反复走强，但是大部分个股已经处于强势后期的调整状态，随着本月三季报公布完毕， 后续业绩主线再度起到主导作用。
通信行业继续保持增长态势，运营商竞争加剧
电信业务总量保持高位增长，收入增速继续回落。其中固定通信业务收入占比持续提升，移动数据及互联网业务收入增速放缓。移动宽带用户数突破 13亿， 4G 用户占比稳步提升。固定互联网宽带接入用户数破 4 亿， 100Mbps及以上固定宽带接入用户占比达 63.9%。移动电话通话量持续下降，移动短信业务量增幅保持两位数。 10 月份户均移动互联网接入流量（DOU）达5.66GB。 三大运营商在无线市场的竞争格局依旧，而中移动在固网市场终于超过电信成为行业第一，从而带来固网通信市场的竞争加剧。
通信行业热点与投资策略
本月行业热点不断，譬如 5G 频谱的预期、 三大运营商与海外设备商签订的巨额设备意向采购订单以及工信部发布车联网直连通信频率规划等，特别是5G 方面，热点集中从频段的拍卖到 5G 基站发布，再到各大运营商的 5G 规划，这些都意味着 5G 建设的脚步越来越近了。回顾 3G 和 4G 的建设进程，我们预计了 5G 网络的建设阶段和投资方向在设备侧、 终端侧和应用与运营侧的时间进展， 区别于 4G 的短暂建设周期， 5G 的建设周期将拉长到 3~5年，订单释放与业绩兑现将会存在一个较长的时间周期中体现，因此板块的配置应以波段式的思路为主。
从当前市场状况观察，行业内对于 5G 中长期趋势的认同是全市场性质，由此推动的市场行情中将存在的巨大的博弈性。不过从短期看，目前还只是 5G的初期阶段，一方面没有订单业绩的验证，另一方面也没有杀手级应用的证伪，所以行情还处于共同推动期。同时通信行业整体估值仍处于 30 倍历史低位附近，确定的行业前景与低估值的标的吸引了市场资金的关注，因此行业内小盘 5G 概念股明显受到短线资金的关注。不过我们认为，与其寻找与 4G的差异性的 5G 的投资机会，不如从确定性出发，对于通信行业这个技术与标准实力都集中在少数几家的巨头公司手上的基本面，受益于 5G 网络建设最大只能是综合设备商，因此像烽火、中兴和大唐等公司将是我们行业配置的必选品种。同时还可以辅以配置天线、射频和光器件等相关公司。此外需要注意行业内新技术公司的崛起，特别是放大器和芯片类公司、这类公司的国产替代性将是杀手级别的。下月还需要关注 G20 会议的结果，这是中美贸易摩擦本年度最后的扭转时机，如果没有实质性的缓和， TMT 板块，特别是通信板块将受到更高维度的打击，从行业估值到海外订单的落实将明显受到遏制，因此通信行业明确中长期行业向好的前景基础上，还要回避短期政策面的风险
评级与推荐品种
基于通信行业基本面向好，行业热点明确，本月给予通信板块“看好”评级。而对于行业内的细分子行业，我们看好以下几个方面： 1）5G 产业链、 2）物联网产业、 3）卫星通信专网产业、 4）增值通信产业。从这些子行业中筛选中长期增长的优秀企业，重点是在行业技术演进方向上有技术积累的企业，以技术转化的程度来进行择时重点配置，以获取阶段性投资成果。具体推荐品种方面，5G 综合电信设备中选取烽火通信（600498）与中兴通讯（000063）、5G 电信运营商选取中国联通（600050）、5G 光通产品选取华工科技（000988）和光迅科技（002281）、 5G 器件类选通宇通讯（002792）和耐威科技（300456）；物联网设备商选取日海智能（002313）与高新兴（300098）；专网通信的中海达（300177）和海能达（002583） ;增值通信选取三维通信（002115）。
风险提示: 大盘持续下跌导致市场整体估值下降而拉低行业估值； 5G 与物联网推进不及预期。
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