计算机行业月报：行业分化已现，警惕个股风险

投资要点:

2018年软件行业收入增速逐月提高。1-10月我国软件业务收入50507亿元，同比增长15.1%，较上年同期增长了1.2个百分点，较1-9月提高0.1个百分点。前10个月行业利润总额6361亿元，同比增长12.1%，较上年同期下滑了1.1个百分点。

3季度财报显示行业内部分化明显。前3季度行业收入增速从2017年的24.47%下滑到22.78%，行业净利润增速由2017同期的6.59%下滑到-1.43%。2018年的情况来看，行业收入增速和净利润增速分化明显，我们认为这背后原因是2018年以浪潮为代表的硬件企业实现了较为显著的业绩增长，但是硬件企业盈利能力较差，造成了两者增速的背离。

随着宏观政策见底，监管层表现出对市场的呵护之意，本月行业个股表现相对活跃。近一个月上证综指下跌1.4%，创业板指数上涨2.9%，中信计算机指数上涨3.3%，跑赢大盘4.70个百分点，跑赢创业板指数0.4个百分点，在29个中信一级行业中排名第11位。

行业当前整体估值已经低于历史均值水平。行业当前估值为37.17倍，高于创业板29.87倍和A股12.57倍的估值。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为48.51倍、55.03倍、63.35倍、52.11倍，当前估值低于历史均值，但是远高于历史最低值22.15倍。

维持对行业“同步大市”的投资评级。11月市场在政策的呵护下呈现出反弹走势，表现较好的主要是前期超跌的个股。从基本面和市场面来看，我们认为宏观经济对行业的滞后性影响还在逐步显现，中短期内行业缺乏大的上涨动能。随着后续年报季的到来，商誉减值的风险将再次凸显，科创板的开启正在成为市场关注的焦点，其推出后对资金的稀释作用在所难免。后续风险的释放将令市场承压，未来几个月行业或将继续呈现探底态势。

从长期来看，产业互联网和国产化两个方向将给行业带来深远影响，如果板块估值继续调整，将成为长期布局两大领域的绝佳机会。

本月我们重点推荐个股为辰安科技、超图软件和浪潮信息。

风险提示：并购业务发展不及预期；外盘调整压力；资金面收紧影响地方政府项目投资；科创板对资金的稀释作用。
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