基础化工：行业周报（第四十八周）

本周观点：景气高位震荡下行，价格中枢有望抬升，长期走向集中和一体化

三季度以来，化工品国内需求端逐步放缓，海外需求则存在下行风险，且贸易摩擦或加剧外需不确定性，但农化、纺织等细分领域需求相对刚性，精细化工、新材料进口替代逻辑仍存并有望加速；供给端新增产能总体可控，且主要由龙头企业扩产，环保力度短期趋于灵活适度，但中长期趋势明确；预计化工行业整体景气将震荡下行，在此过程中，龙头企业份额有望持续提升，进而带动行业走向一体化和集中；目前多数化工品价格及价差低于七年平均水平，但长期来看预计化工品价格中枢整体将稳中有升。

子行业回顾

磷化工：川、贵外发磷矿节奏放缓，湖北即将进入传统休采期，国内磷矿石供应紧张，价格大幅上涨，磷化工产品价格暂稳；维生素：维A、维E、维K3延续上涨，其中维A价格周涨幅逾20%；涤纶-PTA：产业链延续弱势，PX跌幅较大；

重点公司及动态

成长主线：飞凯材料、国瓷材料、利安隆、光威复材、强力新材；民营炼化：恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化；行业龙头：万华化学、华鲁恒升、浙江龙盛。

风险提示：油价大幅波动风险，下游需求不达预期风险。
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