石油化工行业2019年投资策略报告：产业链不断延伸，中国民营化工逆势崛起

原油由供应不足向供应过剩转变，预计19年油价将处于中低价位：供给端由于美国原油产量不断攀升，美国对伊朗制裁有所缓解，OPEC减产力度存疑以及俄罗斯减产情绪微弱等因素使得明年原油市场供应量充足；需求端由于全球经济增速下滑，煤头、气头路线制备化工产品的兴起以及新能源汽车火热发展等因素使得原油需求下滑。预计2019年油价将处于中低价位，WTI原油价格将在50~60美元/桶，Brent油价将在55~70美元/桶区间波动为主。

天然气行业进入黄金发展期，关注LNG产业链投资机会：随着能源结构升级以及环保需求日益提升，我国天然气需求保持高速增长，而天然气供需格局偏紧，整个行业将进入黄金发展时期，进口LNG由于其灵活便利的特点预期将成为补充国内天然气需求缺口的重要来源，而LNG接收站是整个LNG进口产业量上最为稀缺，盈利能力最为丰厚的资产。

原料轻质化大势所趋，乙烷裂解制乙烯、PDH项目比翼齐飞：页岩气革命推升乙烷、丙烷供给，催生烯烃原料轻质化浪潮；伴随着美国页岩气革命，全球乙烷、LPG供应不断增加，乙烷和丙烷等轻质化原材料生产烯烃相对于现有主流生产烯烃路径成本优势显著，当前PDH迎来盈利不断提高，未来乙烷裂解制备乙烯盈利前景可期。

中低油价下利好即将投产的炼化一体化项目：国内一批化纤产业相关民营企业（主业为PTA和涤纶长丝等）目前都处在大炼化项目投产前夕，待大炼化项目投产后，这些民营化纤企业不仅可以实现产业链向原油延伸，而且炼化带来了丰富的原材料，叠加这些公司经历了20余年的技术和人才储备，这批民营化纤企业的产品线也有望不断丰富起来，抗风险能力不断增强，盈利上有数倍，长期看乃至上十倍以上的提升空间。当前油价处于中等偏下水平，利好即将投产的炼化一体化项目。随着产业链的不断延伸，中国民营化工企业正当逆势崛起。

未来1-2年“PX→PTA、乙二醇→聚酯”产业链利润有望向中下游PTA和聚酯转移：国内大量PX、MEG产能即将投放，2018-2019年聚酯产业链产能结构日趋合理，供需结构也趋于良性疏导，产业链上下游价格传导更加顺畅，产业利润有望向中下游PTA和聚酯转移。

风险分析：宏观经济波动，油价上行或下行超预期。
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