煤炭行业周报：寒潮天气提振日耗，但高库存依旧压制煤价

基本面

动力煤：本周动力煤价格继续回落，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价621元/吨，较上周下跌11元/吨。受寒潮天气影响，本周电厂日耗出现回升，平均日耗59.08万吨，环比增加4.2万吨，同比下降10.59万吨，降幅16%，而库存则继续上升，截至7日，六大电厂库存1793.64万吨，较上周增加5.8万吨，根据气象台预测，14日后寒潮天气将结束，预计日耗继续上升的空间将有限，考虑到目前电厂库存仍处于高位，而且1月进口煤限制将放开，动力煤价格继续面临下行压力。

焦炭：本周焦炭价格企稳，部分焦企计划提涨100元/吨。在黑色产业链中，定价的核心在于钢价，此前由于钢价暴跌，导致钢厂加大对焦炭的打压力度，焦炭价格累计下跌450元/吨，本周，受部分贸易商开启冬储影响，钢价出现上涨，对焦炭价格的打压力度有所减弱，部分焦化厂提出涨价100元/吨。我们认为，在淡季需求下降、高炉开工率依然偏高、宏观预期依然较差的背景下，贸易商冬储将会谨慎，螺纹钢价格仍将弱势运行，而目前钢厂、焦化厂的焦炭库存均出现回升，短期内焦炭供求整体处于偏宽松的状态，在此背景下，焦炭价格上涨难度较大，短期预计继续弱势运行，后续价格走势将取决于钢价。

炼焦煤：本周炼焦煤部分煤种价格出现松动。由于产品价格大幅回落，钢焦企业利润收窄，对焦煤的采购有所放缓，煤企煤炭库存开始回升，本周吕梁部分地区中硫主焦以及配焦煤种价格出现下跌，降幅30-50元/吨，短期内，下游利润收窄后必然会打压上游焦煤的价格，预计煤价仍有下行的压力，但由于临近年底，煤矿保安全生产，叠加山西查超产、环保限产、进口煤下降等因素影响，空间或有限。

投资建议：

尽管受寒潮天气影响，本周六大电厂日耗有所上升，但是仍大幅低于去年同期，且电厂库存却处于高位，电厂采购积极性不高，动力煤价格仍将面临下行压力；炼焦煤本周也出现松动，在钢焦企业利润大幅收窄的背景下，将加大对焦煤价格的打压力度，焦煤价格也将面临下行压力，但受制于供给约束，下行空间或有限。从估值来看，目前煤炭板块的PB估值已经回归至历史低位，板块长期的配置价格开始显现，建议关注：中国神华、陕西煤业、潞安环能。

风险提示：

宏观经济不及预期导致煤炭需求下降，环保安监力度放松
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