匿名人员
2019-2-24 00:01
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投资建议
本周，国金教育指数涨跌幅0.90%，上证指数0.68%，深证成指0.68%，创业板指0.87%，传媒指数(中信)1.10%，餐饮旅游(中信)3.17%，沪深300指数0.28%。
年初至今，国金教育指数涨跌幅-26.21%，上证指数-22.17%，深证成指-30.81%，创业板指-24.22%，传媒指数(中信)-35.56%，餐饮旅游(中信)-6.37%，沪深300指数-22.16%。
行业点评
2018年12月6日，中国东方教育集团提交招股书，拟赴港上市。中国东方教育是中国职业技能教育培训龙头，收入和利润规模位居教育行业前五。如将已上市和拟上市的教育行业公司按照收入规模和净利润规模排序，营收规模前10名中有8个培训行业和2个学校行业公司，而净利润前10名中有5个培训行业公司和学校行业公司，培训行业的业态本质是商业连锁，因此具有竞争性更强，公司分化差异较大的特点，而学校行业的业态则有进入门槛较高，行业本身的竞争强度低于培训，因此有一荣俱荣的行业性红利在。中国东方教育按业务类型分属于培训行业，如果按照营收规模排第四，仅次于新东方、好未来和中公教育，如果按照净利润规模排第三，仅次于新东方和好未来。
中国东方教育集团业务始于1988年，至今30年历史。集团主要在烹饪技术、信息技术及汽车服务等三个方面所提供的职业技能教育，旗下有五大知名品牌，分别为新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华计算机教育、华信智原DT人才培训基地、万通汽车教育，截至2018年8月31日，中国东方教育总平均培训人次达到12.16万人，按平均培训人次算，中国东方教育目前为中国最大的职业技能教育提供商。公司在内地29个省份及香港共运营139所学校，目前计划中新校11所，在提供职业技能教育的同时，还通过25所学校提供职业中专学历教育。公司FY15-17营收/净利/平均培训总人数CAGR分别为16%/23%/12%，FY17营收和净利规模达28.5/6.6亿元人民币，毛利率和净利率为55%和23%。
中国东方教育三大细分行业市占率均为第一。2017年，就平均培训人次而言，公司烹饪技术/信息技术/汽车服务职业技能教育市占率均为行业第一，分别为23.1%/3.4%/9.7%，其中烹饪技术相较第二名2.9%的市占率遥遥领先，信息技术和汽车服务职业技能培训与第二名之间的差距仍有待拉大。
2018年，教育行业资产证券化的大年。截至2018年12月9日，2018年，共有10所教育集团分别在香港联交所、纽约证券交易所上市。其中，在香港上市的教育集团有7所，包括宝宝树集团、希望教育、天立教育、中国新华教育等；在美国上市的教育集团有3所，分别为流利说、朴新教育、精锐教育。同时还有8所教育集团已在香港联交所递交招股说明书拟进行上市，包括中国东方教育、卓越教育、沪江教育、新东方在线、华图教育、尚德启智等，其中，卓越教育、沪江教育、新东方在线已通过聆讯。
推荐标的：百洋股份，科斯伍德，新高教集团，希望教育，中教控股
风险提示：送审稿公开征求意见结果存不确定性；民促法细则未完全落实。
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