匿名人员
2019-2-24 00:01
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投资要点
行情回顾：[Table_Summary医药生物指数]下跌2.2%，跑输沪深300指数约2.5个百分点。申万医药三级子行业中，医疗服务、原料药、中药为上涨趋势，其中医疗服务涨幅最大约为1.4%，化学制剂行业下跌幅度最大约为-4.9%。
行业政策：4+7带量采购预中标结果出炉，最大降价幅度超90%。4+7带量采购预中标结果公布，中选品种大幅度降价。其中恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格。正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。华海药业中标厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪口服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等药品，成为中标最多的企业。此外，京新药业、石药集团、扬子江药业都有多个产品入围。而跨国药企仅阿斯利康、百时美施贵宝入围。带量采购正式文件中并没有提及采购量占比，且采购量有所下降。西南证券医药团队认为：带量采购的试点将常态化，仿制药价格战或为长期趋势：对标海外成熟市场，“超级医保局”作为大买方以“团购”模式削弱药企销售和医生对药品市场的把控能力，仿制药只剩“价格战”一条路，长期来看，降价是大势所趋。
投资策略：上周行业内“4+7”带量采购中标结果出炉，最大降价幅度超90%，超市场预期。本次带量采购政策很大程度上为落实一致性评价，从长期看对医药产业健康发展是利好；短期对既得利益者对原研药冲击最大；中期看，很可能对国内首仿药有所冲击，也将会影响仿制药估值。在该背景下，我们仍维持2019年“轻药重医”为行业选股思路，建议中短期回避化药仿制药。在标的选择上，其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。推荐标的如下：创新药引领医药行业未来，国家大力支持。A股重点推荐：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）等，关注H股石药集团（1093.HK）等；受益产业全球化转移，CRO迎来高景气发展。A股重点推荐药明康德（603259）、泰格医药（300347），关注昭衍新药（603127）、药石科技（300725）。关注H股重点推荐药名生物（2269.HK）等；医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起。重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、关注乐普医疗（300003）；高成长细分领域，重点推荐万东医疗（600055）、欧普康视（300595），关注大博医疗（002901）等；疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（300122）、康泰生物（300601）等；医疗服务受益于政策友好，持续高增长，重点推荐美年健康（002044），关注爱尔眼科（300015）等；品牌中药受益于消费升级，高增长确定性高，重点片仔癀（600436）、关注广誉远（600771）等。
风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。
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