休闲服务行业周报：复兴旅文IPO定价15.6港元，携程进军滑雪市场

投资要点：

复兴旅文港股成功 IPO。近期我们一直强调重点关注板块新兴子板块和新兴产业方向，尤其重视部分新上市的港股公司。上周复兴旅文在港交所发布公告，其 IPO 定价为 15.6 港元/股，倘全球发售按最终发售价进行，则复星旅文 IPO 完成后市值将约为 190.81 亿港元(假设超额配股权未获行使)。复兴旅文由之前的复星国际旗下旅游资产剥离而来，旗下主要资产是地中海俱乐部(Club Med)、三特亚特兰蒂斯和 Thomas cook 等，目前其经营仍处于亏损状态。但 Club Med 和三亚亚特兰蒂斯及 Thomascook 均是行业内具有标杆意义的经营业态，且处于行业领头低位，因此其未来发展态势非常值得关注。

看好行业长期发展趋势。未来随着需求提升、交通条件不断完善、产品愈发丰富，行业将持续稳健发展，维持行业“推荐”评级。子板块方面，我们相对看好政策支持力度较大的免税子板块，此外关注酒店、旅行社和景区等龙头个股。

建议重点关注板块龙头。建议重点关注龙头公司，包括中国国旅（行业龙头&规模效应持续提升）、宋城演艺（六间房风险逐渐解除&模式优）、首旅酒店（行业处于向上拐点周期&龙头）及黄山旅游（高铁通车）等。

板块周涨 3.2%，跑赢大盘 2.5PCT。上周餐饮旅游板块涨 3.17%，涨幅2/29（中信行业指数），分别跑赢大盘和沪深 300 指数 2.5、 2.9PCT。年初至 12 月 7 日餐饮旅游板块跌 6.3%，跌幅 28/29（中信行业指数），分别跑赢大盘和沪深 300 指数 14.9 和 14.8PCT。上周板块 22 只个股上涨，8 只个股下跌。上涨前三名个股分别为中国国旅（+5.9%）、大东海 A （+5.5%）和桂林旅游（+5.3%），下跌较大个股为西安旅游（-5.2%）、天目湖（-2.9%）和黄山旅游（-2.5%）。

板块估值处于历史相对低位。 12 月 7 日，板块 TTM 整体法市盈率（剔除负值）为 26 倍，对应 2018 和 2019 年的预测市盈率（剔除负值）分别为 24 和 20 倍。其中，免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区对应的 TTM 整体法市盈率（剔除负值）分别为 34、 23、 22、 21、 25 和 23倍，对应 2018 年预测市盈率分别为 32、 20、 18、 20、 25 和 22 倍。板块整体估值处于历史相对低位。

重点资讯： 2018 中国线上民宿发展报告：行业投资趋理性，头部优势展现；复星旅文 IPO 最终定价 15.6 港元，估值 190.8 亿港元；携程进军滑雪旅游市场，还有待全产业链参与；三亚发展入境游：计划明年新增15 条境外航线

风险提示： 1）突发事件或不可控灾害； 2）宏观经济低迷影响需求； 3）行业重大政策变化； 4）相关公司项目进度不确定性
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