传媒行业周报：行业新政相继出台，继续推荐具备利润与估值向上空间的游戏板块

市场走势回顾

上周传媒板指下跌-1.04%，上证综指下跌0.47%，深证成指下跌1.35%，创业板指下2.28%。上周板块涨幅前三：吉比特（13.09%）、长城动漫（9.33%）、欢瑞世纪（8.13%）；板块跌幅前三：天舟文化（-10.88%）、奥飞娱乐（-10.67%）、东方网络（-10.40%）。年初至今板块涨幅前三：亚夏汽车（79.53%）、快乐购（31.31%）、视觉中国（30.81%）；板块跌幅前三：金亚科技（-84.75%）、富控互动（-84.19%）、乐视网（-81.60%）。

核心观点

过去两周，游戏、影院/院线行业相继迎来新政出台，前期重点提示的游戏板块上周持续较优的表现，继续重点推荐；同时提示关注春节档电影板块行情。

1、游戏板块：网络游戏道德委员会的成立符合我们对行业严格监管趋势的总体判断，当前无需对政策面过度悲观。未来版号审批发放流程正常化，行业将迎利润提振与估值修复双重利好。重点推荐对版号重启弹性较大的完美世界（腾讯独代《完美世界手游》）、游族网络（腾讯国内独代《权利的游戏》手游），以及三七互娱（《屠龙破晓》1Q19迎利润释放）、吉比特（《贪婪洞窟2》持续霸榜iOS付费榜第一）。关注游戏出海带来更高增量空间，推荐专注游戏出海发行的细分龙头，已积丰富海外发行经验、海外营收占比较高的世纪华通、游族网络、三七互娱、智明星通（中文传媒）、晨之科（中文在线）。

2、影视板块：国家电影局下发《关于加快电影院建设、促进电影市场繁荣发展的意见》，明确提出2020年8万块银幕的发展目标，对应年均屏幕增长超市场预期，引发市场对渠道产能出清延迟到来的忧虑。考虑到《意见》主要扶持西部县级、乡镇等非核心票房市场，且专项资金支持金额对影院新建或改扩建提供的实际帮助有限，因此《意见》对影院建设发展更多起到的是放大社会效益、明确支持立场的作用。《意见》对新建院线公司提出控股影院不少于50家或银幕数不少于300块，且控股影院上一年票房不低于5亿的较高要求，并将实行年检制度与退出机制。全国现有48家院线中26家不符合年票房5亿元以上的要求，未来院线行业格局或加速迎来优胜劣汰。关注国企标的中国电影、幸福蓝海、上海电影，民营龙头万达电影、横店影视；以及贺岁/元旦及春节档行情，关注光线传媒等。

风险提示

行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。
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