食品饮料行业2018年度策略报告：关注龙头关注内生成长性

食品饮料板块跑赢沪深300指数。截止至12月18日，沪深300指数2018年累计跌幅15.91%，食品饮料板块累计跌幅15.72%，跑赢沪深300指数0.19个百分点，在申万28个子行业中排名第4位。

给予行业“同步大市”评级。宏观经济下行背景下，城镇居民人均可支配收入与消费支出、全国社零总额增速均放缓，消费前瞻性指数同比下滑。行业整体业绩增速下行，子板块间走势也开始分化。除了宏观经济走弱挤压终端需求的原因外，CPI持续上行造成的成本压力与消费压力也是重要原因，因此我们给予行业“同步大市”评级。

投资思路。建议从以下三条主线精选投资品种：第一，推荐关注具有品牌力优势的龙头企业。从成本端来看，龙头企业拥有更强的规模优势与议价能力，能缓解宏观因素带来的成本压力，从而保证业务的盈利性；从需求端来看，可选消费品的竞争实际上是品牌力的竞争，品牌影响力直接决定了产品的市场认可度。因此面对未来成本上行与需求收紧的双重压力，品牌力强的龙头企业更能维持其盈利能力，以保证业绩的提升。比如洋河股份（002304.SZ）、海天味业（603288.SH）。第二，推荐关注行业集中度较低的细分子行业龙头。部分食品饮料子行业行业集中度较低，市场资源仍有待整合。龙头企业具备市场与规模优势，并且拥有更加成熟、先进的产业链，与中小品牌相比，其更安全、品牌力更强、更符合当下消费需求的产品优势凸显。因此龙头企业能通过市占率的提升保证销量的增长，业绩的确定性较强。比如海天味业（603288.SH）、绝味食品（603517.SH）。第三，推荐关注产品结构优化且渠道铺设顺利的企业。在产品方面，居民的消费日渐倾向于差异化、健康化、便携化；在渠道方面，四线城市渠道铺设的红利已逐渐释放，电商与线上购物节也逐渐成为贡献消费量的主力。产品放量与渠道建设是企业成长的源动力，能够精准把握消费者需求并提供相应产品或服务，以及对渠道把控力较强的企业，能通过内生增长缓解经济环境走弱的负面影响，支撑业绩的稳健提升。比如洋河股份（002304.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、绝味食品（603517.SH）。

风险提示：宏观经济持续走弱风险；消费持续下行风险；行业竞争加剧风险；食品安全问题风险。
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食品饮料行业2018年度策略报告：关注龙头 关注内生成长性

食品饮料行业2018年度策略报告：关注龙头关注内生成长性