匿名人员
2019-2-23 23:58
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事件：
中国人民银行于 2019 年 1 月 4 日决定下调金融机构存款准备金率 1 个百分点，其中， 2019 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5 个百分点。
点评：
2018 年以来第五次降准，“定向”升级为“全面”，力度不断加大：本次降准是央行自 2018 年以来执行的第 5 次降准，前 4 次分别为： 2018年 1 月份，央行对满足条件的商业银行实施定向降准，存款准备金率可下调0.5 或 1 个百分点， 释放约 4500 亿流动性； 4 月份，央行下调存款准备金率1 个百分点并置换 MLF， 释放资金约 4000 亿元； 7 月，央行再次下调存款准备金率 0.5 个百分点， 释放资金约 7000 亿元； 10 月份，央行再次将存款准备金率下调 1 个百分点， 释放 7500 亿流动性。 前 4 次均为定向降准，而本次为全面降准， 将释放资金约 1.5 万亿元，净释放长期资金约 8000 亿元，显示了央行缓解小微企业融资问题的力度不断加大。
全面降准进一步释放流动性，小微、民营等企业久旱逢甘霖：
从信贷数据来看， 2018 年以来我国社融规模存量同比增速持续下滑，从 2018 年初的 12.7%降至 2018 年 11 月的 9.9%；从增量来看， 2018 年 11月社会融资规模增量为 1.52 万亿元，比 2017 年同期少 3948 亿元， 其中对实体经济发放贷款增加 1.23 万亿元，同比多增 874 亿元，增幅不及 3 季度平均 2500 亿元的水平， 在去杠杆及经济下行的大环境下，以民营企业为主的小微企业融资难融资贵等问题日益突出。 根据此次全面降准将释放资金约1.5 万亿元，净释放长期资金约 8000 亿元，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源， 同时置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约 200 亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本， 这些措施都有利于缓解小微企业、民营企业融资紧张，支持实体经济健康发展。
流动性改善叠加基建补短板，园林及装饰民企有望率先走出戴维斯双杀：为对冲经济下行风险，自 2018 年 7 月下旬以来，央行接连采取措施保持流动性合理充裕，加强金融对小微及民营企业的支持力度，此次降准是上述措施的延续。同时， 2018 年 7 月底以来中央接连出台多项政策，强调基建补短板作用， PPP 作为基建领域重要融资手段，在经历 2017 年以来的规范治理之后，更加合规健康发展，预计在基建补短板的过程中或将再次大力推行，这些都将带动园林及装饰板块企业订单增长。我们预计，通过此次降准，金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源得以增加， 园林公司此前的融资难、融资贵等问题或将得到缓解，板块估值也有望得到修复，有望率先走出戴维斯双杀。
重点公司：
我们推荐受益此次降准带来的流动性改善，后续融资压力有望缓解的民营园林及装饰公司蒙草生态， 美晨生态， 岭南股份，杭州园林，文科园林，棕榈股份，广田集团，奇信股份，东易日盛，亚泰国际，维业股份。
风险提示： 固定资产投资继续下行， 政策不及预期。
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