投资要点：
行情回顾。1月1日至1月15日，全部A股上涨3.38%（加权平均），医药生物板块下跌1.06%，跑输大盘4.44个百分点。从子板块来看，只有化学制剂板块上涨2.10%，其余子板块均出现不同程度回调，其中中药下跌0.81%，医药商业下跌0.96%，化学原料药下跌0.97%，医疗器械下跌2.06%，医疗服务下跌2.10%，生物制品下跌3.83%。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为23.92X（截至1月15日），全部A股为12.59X，估值溢价为90.09%，从子板块来看，估值最高的依然属医疗服务板块（48.46X），其次是医疗器械（31.44X）、化学制剂（29.97X）、生物制品（29.23X）、化学原料药（19.20X）、中药（18.09X）和医药商业（15.59X）。
投资策略。受带量采购政策影响，医药生物板块持续回调，我们认为未来行业政策制定方向与执行力度将成为主导行业发展趋势的主要因素，是扰动市场对医药生物板块估值把握与投资信心关键点。不过，当前市场整体与医药生物板块的估值水平已处于历史低位，市场估值修复动力逐渐增加，我们维持医药生物板块“同步大市”评级。我们建议投资者关注短期内受行业政策调整影响较小、估值具有吸引力的个股，如：（1）业绩稳健增长、估值较低的品牌OTC企业，如济川药业、羚锐制药；（2）行业竞争格局稳定、受益原材料成本下降的药玻龙头企业山东药玻；（3）估值处于历史底部、现金流有望改善的医药商业公司，如中国医药、瑞康医药，及估值合理、业绩快速增长的医药零售公司，如一心堂、益丰药房等。
风险提示：政策调整,药品降价超预期
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