轻工制造行业周报：三季报前瞻，关注软体家居两大龙头并购整合

本周主要观点及投资建议

三季报前瞻：家居持续放缓，造纸旺季低于预期，文娱消费稳健有亮点。

（1）家居：地产下行、竞争加剧，预计三季度延续增长放缓态势。受到地产后周期、高房价对可选消费挤出效应的影响，叠加 17 年以来家居企业集中上市带来的行业供给扩张，家居行业增长缺乏动力的同时，企业间竞争大幅加剧。考虑到 17 年 9 月以来地产销售的个位数增长，再结合已披露三季报预告的情况，我们预计三季度业绩将维持下降，但是依然长期看好家居龙头在渠道实力、成本效率控制能力、产品质量等多重优势下跑赢行业，大浪淘沙沉者为金。（2）造纸包装：下游需求增长放缓，旺季低于预期。三季度造纸行业营收、利润增速均出现下滑。（3）文娱珠宝及其他：增长稳健，细分领域有亮点。文娱珠宝行业需求相对稳定，受到宏观经济和贸易战影响较小。建议关注深耕渠道、办公直销+新零售高速增长的龙头企业晨光文具。

市场回顾

本周，上证综指下跌 2.17%，报收 2550.47 点，轻工制造指数下跌 4.32%，跑输上证综指 2.16%，在申万 28 个一级行业中排名第 22。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：珠宝首饰（-1.97%）、包装印刷（-2.10%）、造纸（-4.39%）、家具（-6.08%）、文娱用品（-6.22%）。

行业动态

9 月全国建材家居卖场销售额 916.4 亿元同比下降 0.26%

第 22 批废纸进口量公示，核准总量达 201.2821 万吨

上市公司重要公告

顾家家居拟收购喜临门不低于 23%股权，将成喜临门第一大股东

风险提示

宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。
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