一周市场回顾
上周上证指数上涨 2.99%至 2676.48。 SW 有色金属指数上涨 4.89%至 2643.83。有色金属子板块均出现一定的上涨。 个股方面， 涨幅前三分别为合金投资（46.58%）、盛和资源（19.45%） 、英洛华（13.33%）；跌幅前三分别为常铝股份（-2.68%） 、建新矿业（-1.45%） 、 山东金泰（-0.57%） 。
投资策略
黄金：短期避险情绪缓解、美国经济数据仍旧强劲助美元创新高，黄金受压制。 上周美就业数据主导金价、下周聚焦美国中期选举和美联储议息会议，金价前半周走势承压，后半周受中美贸易战缓和预期影响美元走弱，金价收复前半周失地。 金价中长期上涨趋势较确定，建议稳步积极配置黄金股。 A 股：首选，仍为行业龙头山东黄金；其次，可关注估值低的银泰资源、 恒邦股份；第三，风险偏好高的可关注湖南黄金、赤峰黄金和西部黄金。港股： 建议关注金矿质地优且估值较低的招金矿业,其次年产 6.48 吨黄金的中国黄金国际和港股相对于 A 股较低的山东黄金。
铜：中美贸易战缓和支撑铜价上行、建议配置低估值铜资源标的。 上周铜价波动较大，前半周跌幅较大，后半周受贸易战缓和预期影响大幅上涨。 基本面，电力投资完成额同比下滑幅度持续收窄；空调因行业渠道库存高，同时叠加消费淡季，销量同比及环比大幅回落，铜总体进入消费淡季。目前，库存开始积累，现货对期货持续贴水。 6 月份以来，铜基本面仍然较好，导致铜价从 7,348美元/吨一路破 6,000 美元/吨的主要逻辑为中美贸易战持续升级、引发资本市场对全球经济及国内经济的担忧。如果中美贸易战得到妥善解决，铜价料将总体上行。库存积累、人民币升值料将导致外强内弱。中长期，铜矿供给增速持续下滑，需求稳增长仍可期， 对铜价持乐观预期。 贸易战缓和支撑铜价短期上涨、中长期铜基本面乐观。铜价和相关标的回调多，建议积极配置。港股：可关注低估值的中国有色矿业、产量大业绩弹性好的五矿资源。 A 股： 关注三季度业绩超预期的江西铜业、铜成长标的紫金矿业和资源禀赋最好的洛阳钼业。
钒：钒市场总体平稳、后市核心变量为新国标执行力度。 本周钒市场总体较为平稳。片钒：继建龙片钒调价至承兑 50（+2）万元之后德胜片钒调价至承兑 51（+3）万元。海外:MB 片钒涨 3%，海外贸易商采购较积极，价格继续补涨。钒氮合金：因钢厂近期招标较少，市场高幅成交减少， 高幅价有所回落，但主流成交仍维持在 78~80 万元/吨。我们认为新国标开始执行，钒价的走势主要取决新国标的执行力度。如果执行严格， 则钒价仍将易涨难跌。我们预计在月中将逐步显现。 个股方面： 近期，相关个股受大盘影响回调，建议积极配置。 标的方面： 继续推荐全球稀缺低估值钒类资源标的攀钢钒钛（000629.SZ）；海外可关注伦敦上市的全球第二大钒生产商 EVRAZ。
钴锂： 短期情绪有所修复，可逢低布局。 上周 MB 钴价维持稳定，无锡电钴大幅下跌， 电钴现货、钴粉、硫酸钴等价格均有不同幅度下跌。从基本面看，供给端依旧较为宽松，明年嘉能可及 RTR 等矿山项目的供给增量预期仍将压制价格，但我们预期从 2020 年开始全球新能源汽车发展将进入到“高基数+高增长” 成长期，钴基本面或将再次出现供需紧平衡状态。从个股看，龙头股价逐渐具备长期配置价值，同时近期政策暖风频吹，对民营企业支持力度上升到最高领导层，预期后续民营企业现金流状况得到显著改善，有效缓解当前行业面临的资金困难问题，建议积极关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等优质企业。 锂： 上周电池级碳酸锂报价平稳，维持在 7.8 万元/吨，电池级氢氧化锂价格下滑，两者价差持续收窄。 从基本面看，锂价在三季度大幅下行之后，部分成本高的企业出现主动减产、停产，国内盐湖进入传统供给收缩季节，供给端的边际改善对价格存在明显的支撑作用，碳酸锂价格短期有望在目前位置企稳回暖。相关个股如天齐锂业、赣锋锂业等行业龙头个股的配置价值已经显现。
风险提示： 金属价格下跌风险；行业需求向下风险；黑天鹅事件等风险。
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