IEA2018年10月月报点评：供给压力短期缓解，IEA维持今明两年需求增速预期

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11月14日，IEA公布月报，对全球原油供应和需求进行了披露。核心观点：

由于近期油价下跌，全球经济增速预期不强所引发的需求下降预期，在一定程度上被抵消。因此，IEA维持全球石油需求增速预期，2018年为130万桶/日，2019年为140万桶/日，并预计2018年经合组织需求将增加35.5万桶/日，2019年将放缓至28.5万桶/日。

货币贬值和经济活动放缓导致同比价格上涨的影响加剧，一些非经合组织国家的石油需求正在放缓，因此，IEA将2019年非经合组织的需求预测下调了16.5万桶/日。

沙特阿拉伯，俄罗斯和美国的创纪录产出抵消了伊朗和委内瑞拉的产量下降，全球石油供应正在快速增长，10月份产量同比增长了260万桶/日。IEA预计今年非欧佩克国家石油产量将增长240万桶/日，2019年将增长190万桶/日。

根据IEA统计口径，10月份欧佩克原油产量增加20万桶/日，达到3299万桶/日，较去年同期增加24万桶/日。其中伊朗减产40万桶/日，委内瑞拉减产60万桶/日，均由其他国家的产量增加所抵消。对2019年欧佩克原油需求的预估已下调至3130万桶/日，比当前产量低170万桶/日。

18年第三季度成品油库存增加70万桶/日，10月炼油利润率跌至2014年以来的最低水平。而全球炼油厂的产能也很可能超过了18年第四季度至2019年的成品油需求。

经合组织商业库存9月反季节性增加1210万桶，达到28.75亿桶。在18年第三季度，库存增加了5810万桶（63万桶/日），这是自2015年以来的最大涨幅。预计当10月数据最终确定时，经合组织的库存可能超过近5年的平均值。

10月初，布伦特原油价格触及四年高点，超过86美元/桶，但随后回落至70美元/桶以下。布伦特原油期货和WTI期货价格已经转至正价差。除汽油和石脑油外，产品价格并未随原油价格一同下跌。

投资建议：我们认为原油价格已经处于底部，后续走强的动力来自于OPEC产量的回落，伊朗出口量的持续下降。如果看长，优先配置与油价一阶传导的标的，上游、煤化工、轻烃裂解，重点关注中石油、中石化、中海油（0883.HK）、新奥、卫星、华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工等。

风险提示：原油价格波动，地缘政治风险加剧，减产不及预期，美国产量增速过快。
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