军工行业周报：继续关注航空、信息化等高景气度板块

周观点与投资建议

上周（ 2018.11.19-2018.11.25）中信军工指数下跌 4.47%，收于 4919.15 点，市盈率 57.1，跑输沪深 300 指数 0.96 个百分点，跑赢创业板指数 2.27 个百分点，在中信一级行业指数中涨幅排第 11 名。 11 月 21-22 日，国务院国资委主任肖亚庆赴川调研中央企业，先后到中国核动力研究设计院、成都飞机设计研究所和成飞公司等军工单位走访。肖亚庆强调：要深入实施军民融合发展战略，加强与各类所有制企业的交流合作，全力保障好国防建设的要求。我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。 1.行业层面：首先，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。 2.改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望 IPO 或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

推荐标的

考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置，推荐关注： 1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中航沈飞、内蒙一机、中航飞机； 2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航天电器、中航光电、中国动力； 3.未来或有核心军品资产注入的中航机电、中航电子等。

风险提示

1.军品订单不达预期； 2.改革进度缓慢； 3 军工板块估值较高。
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