轻工制造行业周报：金牌厨柜布局整装领域，关注定制家居企业整装渠道推进

上周市场表现：上周，sw轻工制造板块上涨1.28%，沪深300上涨0.28%，轻工制造板块跑赢大盘1个百分点。其中sw造纸II上涨1.78%，sw包装印刷II板块上涨1.45%，sw家用轻工上涨1.02%，sw其他轻工制造下跌6.31%。从板块的估值水平看，目前sw轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.97倍，其中子板块sw造纸II的PE为9.44倍，sw包装印刷II的PE为24.83倍，sw家用轻工II的PE为22.26倍，sw其他轻工制造II的PE为43.49倍，沪深300的PE为10.44倍。sw轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：瑞尔特(+10.95%)、浙江众成(+10.51%)、吉宏股份(+10.21%)、王子新材(+8_72%)、岳阳林纸(+8.31%)；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：民丰特纸（-14.03%）、群兴玩具（一13.98%）、山东华鹏（一9.6%）、新宏泽（-7.57%）、亚振家居（-7.54%）。

造纸板块：12月7日，固废中心公示2018年第二十六批固体废物原料进口许可证获批名单，此批名单公示1家废纸加工利用企业，废纸核定进口总量为0.5万吨，单批次许可量仍较少，受下游需求减少、加征关税的影响，国内纸企对外废积极性不高，国废价格也表现下跌态势。原纸方面，在包装市场需求减少，新增产能投产、原材料价格回落的影响下，多纸种价格回落至年内低位，此外，纸浆期货的下跌也带动了浆纸系纸价的下跌，各大纸厂纷纷发布停机函，短期或一定程度上缓解供给端压力，但长期来看，我们认为，纸价的上升仍取决于下游需求端的拉动，建议关注拥有自有木浆资源纸厂太阳纸业以及受益上游木浆价格下降、具有消费属性的生活用纸龙头中顺洁柔。

家用轻工板块：定制家居方面，在地产调控、行业竞争加剧的背景下，面对消费者消费习惯的改变，行业领先企业积极将渠道延伸至装修最前端整装领域争夺流量，继欧派家居、尚品宅配之后，近日金牌厨柜发布公告，拟设立金牌桔家云整装公司，布局整装事业。我们认为，整装行业市场规模庞大，市场集中度较低，龙头市占率较低，定制家居企业或可凭借个性化定制服务能力、规模化生产、流量获取能力等打通整装流量入口，从而形成新的业绩增长点。建议关注布局相对较早，拥有Homkoo整装云+自营新居整装的尚品宅配以及走整装大家居路径的欧派家居。成品家具方面，9月以来TDI价格持续下降，上周虽略有反弹，但TDI价格较去年同期仍下降4成左右，建议关注受益于TDI价格下降，成本端利好的成品家具龙头顾家家居。

包装印刷板块：近期包装纸价格呈现下跌态势，包装印刷行业成本或将降低。12月受圣诞节、元旦双节提振，需求或有好转，建议关注业绩确定性较强的劲嘉股份。

风险提示：原材料价格上升风险；市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险
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