家用电器行业研究周报：2018W49周观点：12月空调排产量回升

本周家电板块走势

本周沪深 300 指数上涨 0.28%，创业板指数上涨了 0.87%，中小板指数上涨了 0.80%，家电板块上涨了 0.23%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.28%、3.11%、 2.15%。个股中，本周涨幅前五名是德奥通航、立霸股份、亿利达、银河电子、厦华电子；本周跌幅前五名是雪莱特、创维数码、日出东方、万家乐、美菱电器。

原材料价格走势

2018 年 12 月 7 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 49240 和 13570 元/吨； SHFE铜相较于上周下跌 0.81%，铝相较于上周上涨 0.37%。 2018 年以来铜价下跌了10.47%，铝价下跌了 9.17%。 2018 年 12 月 7 日，中塑价格指数为 973，相较于上周上涨了 2.45%， 2018 年以来下跌了 7.89%。 2018 年 11 月 30 日，钢材综合价格指数为 106.39，相较于上周下跌了 4.86%， 2018 年以来下跌了 11.69%。

投资建议

根据产业在线最新发布的监测数据来看， 12 月家用空调行业排产量为 1135 万台，较上月增长 37.9%。究其原因，一是已有数据表明 10 月白电出口保持增长态势，且我们预计 11 月也会延续该趋势，企业对现有情况进行相应调整所致，其中以美的为首，单月排产计划为 400 多万台，极大提升行业整体信心，另外因双十一表现较好的奥克斯单月排产量增加到 100 万台左右；二是大宗商品价格本周保持下降趋势，铝、塑料、钢铁等原材料价格相较于新冷年开始的 8 月初已分别下跌 5.53%、 6.80%、 9.92%，企业在处于成本低位时增加产量也十分合理；三是春节假期带来的影响所致，假期无法完成的产量或许会提前至 12 月来生产。值得注意的是 12 月排产量的短期回升暂时还无法改变当前行业整体情况，但从长期来看，在经历了行业资源重新优化之后，空调行业仍具有发展空间。

个股方面，推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、 T+3 下库存控制良好的美的集团，行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；终端渠道变革后，处于经营上升周期的青岛海尔，以及 2018 年业绩增长确定性强、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯，推荐积极向内销 ODM 龙头转型的西式小家电龙头新宝股份。

风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险
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