匿名人员
2019-2-23 23:52
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行情回顾： 上周申万有色指数上涨 1.80%，跑赢沪深 300 指数 1.52 个百分点，有色指数在 28 个一级行业中涨跌幅排名第 12 位。子行业来看，有色子行业均上涨。具体来看锂（+5.54%）、其他稀有小金属（+3.97%）和非金属新材料（+3.31%）涨幅居前。公司来看，有色公司股价上涨居多，其中四通新材（+28.85%）、贵研铂业（+11.11%）、有研新材（+7.73%）涨幅居前，盛达矿业（-7.71%）、闽发铝业（-6.41%）、刚泰控股（-6.00%）跌幅居前。
价格速览：工业金属： 上周工业金属价格涨跌互现，其中 LME 铜价下跌0.80%，库存下跌 8.61%。 SHFE 铜价下跌 1.11%，库存下降 0.33%； LME铝价上涨 0.67%，库存下降 0.91%。SHFE 铝价上涨 0.07%，库存下降 1.09%；LME 铅价上涨 2.15%，库存下降 0.71%。 SHFE 铅价上涨 1.34%，库存上升3.04%； LME 锌价上涨 1.95%，库存下降 3.76%。 SHFE 锌价上涨 3.31%，库存下降 30.37%； LME 锡价上涨 3.04%，库存下降 4.50%。 SHFE 锡价上涨 1.63%，库存下降 2.06%； LME 镍价下跌 1.26%，库存下降 1.26%。 SHFE镍价下跌 1.91%，库存下降 0.71%。 贵金属： 上周 COMEX 黄金上涨 2.17%，COMEX 银上涨 3.37%。 小金属： 上周钴（-4.61%）、钨（-1.01%）和镁（-1.03%）价格下跌，其余品种价格保持稳定。 稀土氧化物： 上周稀土氧化物中除氧化镝(+0.81%)价格上涨，其它品种价格保持稳定。
行业动态： 美 10 月贸易逆差触及 10 年高位， 劳动力市场增长正放缓；商务部：中美 90 天磋商目标是取消所有加征关税；前 10 月我国服务贸易总额超4.3 万亿元，规模再创新高；中国 11 月财新制造业 PMI 50.2， 出口订单仍在收缩。 PNIA：菲律宾镍行业 2019 年产量下降 10-20％；欧洲疯狂买入，11 月全球黄金 ETF 持有量大增；民主刚果宣布钴为战略矿产。
投资建议： 有色需求亮点较少，供给端增量收缩政策有限，供需超预期的因素较少，全行业投资机会难现，将以结构性投资机会为主，维持行业“中性”投资评级。贸易战导致经济不确定性增加，全球经济增长面临放缓风险，避险需求上升，贵金属投资价值逐步体现，建议关注山东黄金、中金黄金；新增产能有限，钒供给维持偏紧，建议关注攀钢钒钛；铝子行业氧化铝受海外停产影响，供给趋于紧张，建议关注氧化铝自给有余的中国铝业。
主要风险提示： 1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定资产投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。 2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。 3）价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。
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