银行11月金融数据点评：社融增速降至9.9%，信贷投放力度持续

报告摘要

12月11日，央行官网发布《2018年11月末社会融资规模存量统计数据报告》、《2018年11月社会融资规模增量统计数据报告》和《2018年11月金融统计数据报告》。

社融增速继续下降至9.9%。11月末，社融存量为199万亿元，同比增长9.9%，增速较上月下降0.3个百分点，增速连续四个月下降。其中，人民币贷款是社融增长最主要的拉动力，11月末人民币贷款余额134万亿元，同比增长12.9%，增速较上月下降0.1个百分点。委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票均同比下降，且降幅继续扩大。

11月新增社融同比继续下滑，主因表外融资持续压降。11月份社融增加1.5万亿元，环比多增7903亿元。11月份新增表内贷款、债券及股票融资、新增地方政府债券对社融增量拉动较大。

M1同比增速下降，M2增速与上月持平。11月末，M1余额为54万亿元，同比增长1.5%（上月2.7%），较上月下降1.2个百分点，增速连续两个月下降；M2余额181万亿元，同比增长8%（上月8%）。在9月M2同比增速小幅提升后，10月增速大幅下降，11月增速持平，今年定向降准带来的流动性边际宽松反应到M2中仍需时间。

11月份信贷保持13.1%的增速，存款增速放缓。11月份人民币存款余额为177万亿元，同比增长7.6%，较上月下降0.5个百分点；人民币贷款135万亿元，同比增长13.1%，与上月持平，7月份至9月份人民币贷款连续三个月保持在13.2%，10月增速小幅下降至13.1%。11月存款端需求减弱，贷款投放力度维持在较高水平。

11月份新增贷款投放力度较大。人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增1300亿元。居民贷款需求强劲，企业贷款萎靡，票融增长较快，使新增人民币贷款同比多增。11月份新增人民币存款同比减少，财政存款显著下滑。新增人民币存款9507亿元，同比少增6193亿元。新增人民币存款主要靠新增住户存款及公司存款拉动。

投资建议：给予银行板块“看好”评级，近期市场剧烈波动，抄底思维不可取，偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股：平安银行、浦发银行。

风险提示：宏观经济下行；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。
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