匿名人员
2019-2-23 23:51
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电影板块： 2018 年 1-11 月，国内电影市场共实现票房（剔除网购服务费）524.82 亿元，同比增长 10.26%；观影人次 15.86 亿，同比增长 7.82%；其中 11 月单月分账票房 34.26 亿元，同比增长 26.84%。11 月网售出票 9227.3万张，同比增长 33.34%； 网络售票渗透率 85.68%，占比提升 4.25pct。猫眼是最主要的网上售票平台， 11 月出票 5135.8 万张，同比增长 26.79%；猫眼出票占网售出票数的 55.66%，同比下滑 2.87pct。
影投市占率继续下滑，但新增影院数较去年同期减少。 2018 年 1-11 月，前十大院线公司共实现票房 360.47 亿元，同比增加 11.96%； 票房市场份额68.68%，同比提升 1.04pct。其中，万达院线市占率仍排名第一，共实现票房 70.79 亿元，市占率 13.49%， 同比提升 0.38pct。从影投公司数据看， 2018年 1-11 月前十大影投合计实现票房 195.08 亿元，同比增长 1.52%；市占率37.17%，同比下滑 3.20pct。 2018 年第 44 周至第 47 周期间，全国新增 86家影院及 557 块银幕，新增影院数比去年同期减少 7 家。 影院及银幕增速自2018 年下半年起有所放缓，预计 2018 年全年新增银幕约 9000 块。
剧集/综艺板块： 腾讯视频网播剧及芒果 TV 综艺表现亮眼。 11 月腾讯视频网剧包揽排行榜前 3 位和第 8、 9 位。腾讯视频独播的《双世宠妃 2》以 21.8亿网播量位居第一，《将夜》和《 盛唐幻夜》以 21.7 亿和 16.2 亿播放量分列第 2、 3 位。 11 月网播综艺 TOP10 中，腾讯视频、芒果 TV、优酷分别占据 2、 5、 2 席， 腾讯视频独播的《吐槽大会 第三季》以 9.8 亿播放量位居第一， 芒果 TV 独播的高口碑明星推理真人秀《明星大侦探 第四季》以 7.9 亿播放量位列第二。
移动 APP 指数： 在线视频 APP 中，腾讯视频 APP 月独立设备 5.59 亿台，略高于爱奇艺。爱奇艺 APP、优酷 APP 分别以 5.58 亿、 3.91 亿月独立设备位列排行榜第 2、 3 名。芒果 TV 月独立设备达 1.26 亿台，自 2018 年 4 月起持续增长。掌阅 APP、 QQ 阅读、书旗小说分别以 1.23、 0.85 和 0.24 亿月独立设备占据在线阅读 APP 前三名。 腾讯音乐旗下的酷狗音乐、 QQ 音乐、酷我音乐分别以 3.19、3.06 和 1.63 亿月独立设备占据在线音乐 APP 前三名。
投资建议与投资标的
我们认为传媒细分领域进入行业发展新阶段，主要表现为：监管环境收紧；除个别领域外，增速中枢下行；产品周期对业绩影响增强；竞争格局改善慢于预期。因此，过去从单一成长性指标择股思路需要进行调整，从稳健防御、龙头反转、成长领先三个角度，建议 2019 在选股上攻守兼备、精选龙头：（ 1）“稳健防御”组合： 中国电影(600977，买入)、 中文传媒(600373，买入)、 中南传媒(601098，未评级)、 凤凰传媒(601928，未评级)；（ 2）“龙头反转”组合： 万达电影(002739，买入)、 光线传媒(300251，增持)、 横店影视(603103，增持)、 新经典(603096，增持)、阅文集团（ 0772.HK，未评级）；（ 3）“成长领先”组合： 芒果超媒(300413，未评级)、爱奇艺（ IQ.O，买入）、 华策影视(300133，未评级)。
风险提示
新媒体竞争风险，政策监管风险，宏观经济下行风险
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