环保工程及服务行业周报：《渤海综合治理攻坚战行动计划》印发，行业有望迎估值及业绩修复

本周核心推荐：

瀚蓝环境、聚光科技、联美控股、东江环保

一周观点：

行业估值触底，政策利好助触底反弹行情

2018年是环保行业受融资收紧、PPP规范整顿、银行放贷谨慎等系列影响，其业绩、估值、预期均在历史底部，目前估值水平（动态10-15倍）已充分反映今年的行业现状，且已较为接近成熟市场估值水平，我们认为向下空间有限，具备较高的安全边际。展望2019年，可预见的风险因素有限，而更多的是一些列利好政策有望自上而下逐步落地，行业从预期改善到实质的基本面回暖进而有望催化触底反弹行情。

19年继续打好污染防治攻坚战，环境治理需求稳步释放

展望2019年，在刚刚召开的政治局会议上，生态环保是三大攻坚战之一再次被强调。我们认为明年作为经济托底的基建投资有望在一、二季度环比提速，而这其中生态环保是基建补短板的重要一环，同时雄安新区大规模的环保治理开始启动，预计在水生态等相关投资超过2000亿元；长江流域生态大保护拉动沿线十一省份的污水、固废、流域、监测需求爆发，预计带动相关投入超过万亿。乡村振兴战略进入到政策及资金投入的高峰期，行业需求下沉，市场整体蛋糕在扩大。

融资改善指日可待，环保行业有望打破困境

在融资端，PPP在库项目从高速增长向规范化、高质量发展，其中生态环保板块整体退库率仅7.05%，落地率从17年四季度的39.1%提升至18年三季度的51.5%。近期一些列的支持行业融资政策出台，我们认为其传导到企业层面大概在明年一、二季度，尤其是环境工程类企业的订单获取及执行环比改善可期，同时运营类企业的财务负担也有所减轻。行业有望走出估值修复-业绩改善-估值提升的滚动行情。

投资建议

投资策略上，建议把握两条主线：一是行业需求及集中度提升带来的优质细分领域龙头，这里面重点看好垃圾焚烧发电、危废及监测领域，关注瀚蓝环境、光大国际、光大绿色环保、聚光科技、金圆股份、东江环保；第二是把握融资环境改善带来环境工程的业绩弹性，关注国祯环保、北控水务、碧水源。
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