食品饮料行业周报：茅台旺销提振信心

上周食品饮料板块上涨5.6%，一级行业中领涨，跑赢沪深300（+2.4%），其中白酒（+7.0%）涨幅最大，肉制品（-0.3%）跌幅最大。茅台春节需求旺盛，内部整治继续推进，19年超预期概率高。外资配置A股需求提升，推动估值体系向国际接轨，关注19年有机会超预期的品种。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

中银观点

一周市场回顾-食品饮料领涨。上周食品饮料板块上涨5.6%，一级行业中领涨，跑赢沪深300（+2.4%），其中白酒（+7.0%）涨幅最大，肉制品（-0.3%）跌幅最大。

茅台春节需求旺盛，内部整治继续推进，19年超预期概率高。根据茅台公众号新闻，截至2019年1月14日，茅台酒销售量已超过5000吨，同比大幅增长，7500吨茅台酒春节前要如数如期投放，根据近期草根调研，尽管1月中旬茅台投放量大增，但一批价仍出现反弹，部分区域达到1800元以上，显示终端需求十分旺盛。近日，贵州省政府印发了《关于严禁领导干部利用茅台酒谋取私利的规定》，该文件明确指出领导干部应以身作则，严禁利用本人职务谋取私利，严禁配偶及亲属关系参与茅台酒的经营活动。根据以上内容，并结合前期相关新闻，我们认为茅台内部整治力度进一步加大，渠道利润将加速回流，19年业绩超预期概率高。

外资配置A股需求提升，推动估值体系向国际接轨，关注19年有机会超预期的品种。根据国家外汇管理局官网新闻报道，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，QFII额度由1500亿美元增加至3000亿美元，我们判断食品饮料龙头企业估值有望继续向国际接轨，特别是白酒。关注19年有机会超预期的品种，包括贵州茅台、山西汾酒等，茅台来自于内部整治推动渠道利润回流，汾酒来自于华润进入完善治理结构。

推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

行业重大数据变化

1月第2周生鲜乳价格同比+4.0%。1月16日GDT全脂大包粉估算到岸价格同比-2.5%。1月第3周生猪价格同比-19.8%，仔猪价格同比-31.9%，1月第3周猪粮比6.55（同比-1.80）。12月生猪存栏量同比-8.9%，能繁母猪存栏量同比-12.7%。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。
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