一周行业热点
1 月 18 日，上交所发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》
1 月 20 日， 证监会发布了《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》
最新观点
交易所进一步松绑股票质押制度，化解存量业务风险。新规定一方面优化违约合约展期安排，延期后累计的回购期限可以超过 3 年；另一方面明确增量业务融入资金全部用于偿还违约合约债务的，可不适用现行股票质押新规中质押比例和融出方等条款的限制。监管层持续为纾解质押风险提供政策支持，引导违约融入方以展期和新增交易的方式缓解流动性压力，鼓励其主动化解质押风险。公募基金投资信用衍生品放开，在丰富公募基金风险对冲工具的同时，有望提升衍生品市场活跃度，为拥有一级交易商资格的头部券商带来衍生品业务增量空间。利好政策密集出台，市场环境预计改善，成交活跃度有望提升，推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券（ 600030.SH）、华泰证券（ 601688.SH）、国泰君安（ 601211.SH）和海通证券（ 600837.SH）。
上市险企保费收入平稳增长。四大上市险企 1-12 月累计实现保费收入合计16,975.73 亿元，同比增长 12.78%； 12 月单月实现保费收入合计 1060.92 亿元，同比增长 14.87%。 保费端，险企积极部署 2019 年开门红销售，保障类产品在开门红销售中的重要性提升，开门红销售或承压。 2019 年预计保险产品销售节奏会有所改变，淡化季节因素。投资端，长债收益率下行对投资端收益有所压制，货币政策宽松加码释放流动性，利率下行预期提升。同时 2019 年美国加息预期放缓，国内长债利率下行约束减弱，释放下行空间，需持续关注长债收益率曲线变化。当前板块 P/EV 在 0.7 倍到 1.1 倍之间，估值不贵， 性价比较高，建议关注板块长期配置价值。个股方面，推荐顺序为：中国平安（ 601318.SH）、中国太保（ 601601.SH）、新华保险（ 601336.SH）、中国人寿（ 601628.SH）。
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