匿名人员
2019-2-23 23:45
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投资要点
投资策略：本周上证综合指数上涨0.22%，钢铁板块下跌2.27%。随着春节临近，市场成交量继续冷却，部分地区现货钢价逐步进入锁价状态。周中唐山地区限产节奏又有反复，采暖季后产量变化仍有不确定性。受此影响，期货价格向上修复贴水，涨幅较大。周末巴西淡水河谷发生决堤事故，供给因素导致外盘调期铁矿价格大涨，预计成本驱动钢价仍将保持坚挺。就需求端而言，我们延续之前年度策略《进退之间》的观点，利率偏低情况下，地产销售下降幅度可控。投资仍可保持5%以上增长，同时基建也将启动，整体需求端仍将超出市场预期。中期来看由于本轮周期没有大幅度进入资本开支周期，产能增长有限，今年只是限产放开造成去年高估盈利向正常盈利回归，不会造成2015年极低状态，配合目前短端利率极低，估值端具备修复机会，推荐关注标的如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等；
国内钢价：本周钢价上涨。随着央行下调存款准备金率0.5个百分点，市场预期改善期货强势走高，现货市场亦小幅反弹，但临近春节成交清淡。周内唐山市自2019年1月22日18时至25日8时再次启动重污染天气Ⅱ级应急响应通知，但本周唐山高炉产能利用率继续反弹0.36个百分点至68.23%，供给端短期难以回落。下周即为春节前最后一周，下游终端需求或趋于停滞，市场多进入休市状态，预计钢价以稳为主；
库存情况：本周上海市场螺纹钢库存26.69万吨，较上周上升2.19万吨，热轧库存26.55万吨，周环比下降0.05万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量991.27万吨，环比上升67.24万吨。本周社会库存累积幅度较上周扩大26.63万吨，产量及厂库均微降。目前整体社库水平较去年农历同期仍低84.01万吨，预计下周库存将加速被动积累，一方面源于节前成交量逐渐萎缩，另一方面则源于部分协议冬储量转移；
国际钢价：本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价企稳，截止1月19日止当周，美国国内粗钢产量191.2万净吨，产能利用率为80.7%，短期区域内经济尚可，预计旺季需求复苏后，钢价支撑性较强；欧洲市场钢价多呈下跌趋势，在针对出口已做出单独配额及加税措施后，价格下跌多源于内需不振，若后期经济有所回暖，钢价或止跌企稳；
原材料：本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格765元/吨，周环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格549元/吨，较上周上升5元/吨。普氏指数（62%）75.40美元/吨，周环比下降0.55美元/吨。本周日均疏港量继续上升13.59万吨至301.37万吨，对应钢厂进口铁矿石库存天数周环比再次提升1天至35天，铁矿石需求较好。周末巴西淡水河谷发生决堤事故，供给因素导致外盘调期铁矿价格大涨，预计下周铁矿现货价格受情绪扰动震荡趋强；
行业盈利：本周吨钢盈利上涨，根据我们模拟的钢材数据，周内矿价走高使得成本端小幅提升，而钢价反弹幅度更大，行业吨钢毛利均呈上涨态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升64元/吨，毛利率上升至11.87%；冷轧板(1.0mm)毛利上升16元/吨，毛利率上升至0.11%；螺纹钢(20mm)毛利上升16元/吨，毛利率上升至17.45%；中厚板(20mm)毛利上升23元/吨，毛利率上升至8.62%；
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期。
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