钢材基本面：现货节后大概率上涨。本周内高炉开工率65.47%环比上期增0.55%，电炉产能利用率为31.99%,较上周降22.00%。本周高炉开工率略有上升而电炉产能利用率大幅下降。以mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量下降9.03万吨到达了963.16万吨。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计9.08万吨，环比下降3.71万吨，华北、华东和南方地区成交均有下降。成交量较上个月比有大幅下降。从库存来看，本周钢材社会库存上升67.24万吨，钢厂库存下降8.83万吨。从供给来看，本周长流程开工率上升，短流程产能利用率大幅下降，五大材总量进一步下降，螺纹钢的产量下滑最为明显，主要由于部分短流程电炉厂已经放假。本周产量按阳历计算同比去年增加16.4万吨，按农历计算同比去年增加了29.44万吨，高产量的矛盾并不突出。独立电炉厂后期预计仍会陆续关停，本年内电炉的产量从去年的7800万吨左右上升至9000万吨左右，因此独立电弧炉春节放假期间减产带来的产量下降会更加明显，同时考虑到mysteel螺纹钢产量中仅覆盖了10%的电炉样本，因此实际的产量下滑可能高于数据值。根据去年规律，电炉开工率一般在春节后两周才会逐渐回升，四周之后才会回到前期平均水平，因此螺纹的低产量预计会持续4-6周。从需求和库存来看，本周延续前期的弱冬储需求，贸易商冬储主要集中在协议量和保价资源两种类型，但年前实际需求较强消化了大部分供给，库存没有形成显著堆积，当前社库低于去年同期（按农历计算）84万吨，厂库低于去年同期（按农历计算）51万吨，因此弱冬储并未对钢价造成显著影响。而电炉钢减产后，产量同比去年并没有高出太多，因此节中大幅累库的可能性极低。从基差修复的节奏来看，年前的基差已经修复到了200元以内，根据历史规律，冬储期间基差会显著修复，一般在年前达到低值，在年后重新拉开。本年节前基差修复走的是现货偏稳，期货上涨的节奏，年后则大概率通过现货补涨来实现基差的再度拉开。综上，低基差+低库存+强需求+偏强供给的组合预计在节后推升现货价格。
从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现涨，股票下行。本周内SW钢铁跌幅2.37%,在申万28个一级板块中表现倒数第1名。
原材料：矿难事故推升铁矿石价格。焦炭方面，本周焦炭期跌现稳，基差扩大，焦炭盈利不变。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，供给仍然较为宽松，但钢厂利润和产业链预期回升后，焦化厂进行了提涨，但考虑到钢厂当前的库存较高，预计提涨落地难度较大。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现跌，基差缩小。铁矿石入港量下降，日均疏港量小幅上升，运价西澳降，巴西降，港口库存下降，铁矿石平均可用天数上升。本周，巴西淡水河谷矿坝发生决堤事故，预计对矿石产量有所影响，短期内情绪共振预计铁矿石价格走强，长期来看需要关注对该事故对产量影响持续的时间。
黑色产业链利润变化：成材上涨原料稳中有跌，利润有所上升。本周所有品种钢材价格均有所上升。原料成本上，焦炭价格不变，铁矿石价格略有下降，废钢价格不变。从利润端来看，在成材价格上涨，原料稳中有跌的过程中，所有品种钢材利润均有所上升。从电炉钢利润来看，本周废钢价格不变，随着钢价上涨，电炉钢小幅反弹。从期货盘面利润来看，本周成材、原料价格共同上涨，成材涨幅更大带来盘面利润的上升。
投资建议：低基差+低库存+强需求+偏强供给的组合预计在节后推升现货价格。同时节后的分红方案陆续披露，预计也会对情绪造成共振，高分红强基本面的股票面临上涨机会。持续推荐三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山。
风险提示：基建托底作用持续性不及预期；后续检修不及预期
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