匿名人员
2019-2-23 23:45
4369
0
本周观点：
从本周行情来看，食品饮料板块表现落后大盘 3.03 个百分点，在申万一级子行业涨跌幅排名 30，周跌幅 7.55%。具体看，各子板块均出现不同程度下跌。
白酒板块：板块持续调整，优质酒企迎布局良机
本周白酒板块持续调整， 周跌幅 8.36%，跌幅超过大盘 3.85个百分点，跌幅位居食品饮料各子版块之首。进入六月以来，市场普遍对宏观经济环境不确定性的担忧加剧， 消费持续调整， 我们强调，本轮白酒市场同上一轮白酒市场比较有四个维度不同。龙头品种估值已普遍进入到对应 2018 年 20X 左右的水平，对应2019 年 PE 普遍在 20 倍以下，我们认为市场反馈过于悲观。从目前已披露业绩预告及中报的上市酒企来看，上半年的业绩总体表现较为出色，龙头茅台业绩仍在高速增长，区域酒企产品结构升级显著，白酒景气周期仍在延续。当前位置，我们仍然延续此前的观点，继续坚定看好高端白酒。在高端白酒里，我们首推茅台。次高端未来扩容式增长潜力仍然巨大，我们仍然看好次高端价格带龙头水井坊和汾酒，建议积极关注舍得和酒鬼酒的改善。地产酒我们也优中选优我们推荐洋河、今世缘，和口子窖、古井贡酒。乳制品：奶价出现企稳，率先关注龙头表现
本周乳品板块跌幅 6.46%，领先食品饮料板块 1.09 个百分点。行业看， 8 月 8 日我国主产区生鲜乳价格 3.38 元/公斤，环比上涨 0.01 元/公斤，国内生鲜乳价格整体保持稳定。 8 月 17 日美国乳品市场整体继续上涨， 脱脂奶粉报价 1827 美元/吨，环比下跌1.6%，全脂奶粉 3450 美元/吨，环比持平，其他品类产品均有不同程度上涨。 8 月 14 日欧洲市场脱脂奶粉报价 1836 美元/吨，环比上涨 1.4%，全脂奶粉报价 3307 美元/吨，环比持平。目前受欧洲气候影响，乳制品产量预期较为悲观，导致欧美奶制品价格上涨。国内市场同样受到高温因素影响，奶粉销售走强，全脂粉与脱脂粉价格均有上升。从近期草根调研数据看，促销力度整体减小，乳品总体价格有所回升， 建议适当布局全国性龙头蒙牛、伊利。
啤酒板块：十年拐点&变化
企业经营（增量变化），主要有三：行业性涨价、高端化、关厂。 1）行业性涨价， 2017 末/2018 初主要啤酒企业在成本压力驱动下相继提价，提价幅度 5~15%不等。我们认为提价表层原因是成本驱动，但同时也体现了行业发展方向转变时企业的策略变化。我们认为本轮涨价本身会直接带来利润率的提升。 2）高端化，从 2010 年开始中高端啤酒细分市场即已保持持续高速增长，从其他国家啤酒市场发展历史看，高端化通常是总量增长停滞之后的发展阶段。目前中国啤酒高端化已由量变积累到质变，是引发啤酒行业拐点的本质原因。未来中长期内，高端化将带来行业整体利润率提升，其中具备更强高端化能力（品牌）的企业有显著的相对竞争优势和广阔的盈利增长空间。 3）关厂，在企业重视利润的发展思路下对行业整体产能过剩的解决之道。目前主要啤酒企业均已明确关厂意愿，实际关厂进程略有先后，重啤/嘉士伯基本完成、华润比较坚决并在有序推进中、青啤也有关厂表现。关厂将显著提升啤酒企业 ROE 水平。重点推荐： 当前时点我们认为业绩确定性高、且估值较低的白酒及大众品龙头已具备优势。白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份和顺鑫农业；食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品等。
[url=]查看PDF原文[/url] |
|
|
|
|
|
|
转播
