建筑装饰行业动态：投资计划稳步推进，对基建投资增速下滑不必过于悲观

行业动态信息

一周行情复盘：建筑装饰指数下跌 5.08%，跌幅较小子版块为国际工程-1.8%/其他基建-2.8%/园林工程-2.9%，跌幅较大子版块为路桥施工-7.4%/房屋建设-7.1%/水利工程-7.0%。

本周（ 2018.8.13-2018.8.17）建筑装饰申万指数下跌 5.08%，跑输上证综指 0.56 个百分点，在 A 股 28 个行业中位居第 20 位。分板块看，本周各专业子板块均呈现下跌态势。年初至今，建筑装饰指数相对上证综指总体呈现“先抑后扬”趋势，显示行业投资热情正自底部持续获得恢复，近期的下跌主要系受大盘总体走势影响。

投资建议：推荐四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工本周，国家统计局公布 1-7 月份全国固定资产（不含农户）指标，同比增长 5.5%，增速比 1-6 月份回落 0.5 个百分点，平了19 年前历史最低增速。从构成看，主要受基础设施投资增速下滑拖累。从地区分布来看，西部地区受 PPP 集中清库、融资收紧等因素影响增速下滑较大。目前，新疆、宁夏等西部省份及自治区与年初政府制定的投资计划差距较大。

从订单增速来看，也基本吻合投资增速下滑数据。建筑企业上半年订单增速仅有 9.64%，出现大幅下滑。年初至今，央企及地方国企主要受制于负债率的严格控制，业务拓展受到一定影响；民营企业则苦于融资渠道逐步收窄、融资成本上升过快，对企业发展形成钳制。

我们认为，随着财政、货币政策边际改善及补短板被作为当前重要任务之一，各地方政府及部委纷纷出台具体的投资计划。由于从政策颁布到具体施工需要一定时间，我们认为，对当前基建增速下滑不必过于悲观，增速有望在四季度触底反弹。

现阶段我国经济发展“降杠杆”主基调依然明确，近期货币、信贷及财政政策出现的积极变化能否获得充分落实，依然存在一定不确定性。考虑到建筑行业产能过剩、竞争激烈的发展格局，结合企业自身竞争能力的差异以及对积极政策落实程度的担忧，我们首选部分央企、优质地方国企及细分行业龙头民企，推荐四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工。

风险分析：基建及地产投资增速不达预期； PPP 项目落地率不达预期；相关货币与财政政策落实不达预期。
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